宏觀視角的流動(dòng)性測(cè)度方法研究.pdf

1、本質(zhì)上，“流動(dòng)性”是指某商品與其他商品實(shí)現(xiàn)交換的難易程度，一般用該商品與其他商品實(shí)現(xiàn)交換的速度來(lái)衡量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中，流動(dòng)性定義中的基準(zhǔn)商品往往被嚴(yán)格限制在貨幣范圍內(nèi)，“流動(dòng)性過(guò)剩”被用來(lái)特指某一層次上實(shí)際貨幣存量偏離理論或預(yù)期均衡水平的特殊貨幣現(xiàn)象。 因研究對(duì)象和關(guān)注范圍的不同，“流動(dòng)性過(guò)?！庇歇M義和廣義之分。狹義流動(dòng)性過(guò)剩一般指的是銀行體系的流動(dòng)性過(guò)剩，與經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“流動(dòng)性陷阱”概念較為類(lèi)似；廣義的流動(dòng)性過(guò)剩指的是一國(guó)經(jīng)濟(jì)中

2、宏觀層面上的貨幣存量失衡。本文關(guān)注的是廣義流動(dòng)性的過(guò)剩測(cè)度研究。 通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理本文認(rèn)為，盡管目前眾多學(xué)者對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)進(jìn)行了大量研究，但是定量實(shí)證仍較為缺乏，而已有的實(shí)證研究尚不夠全面和精確。具體而言存在以下幾個(gè)問(wèn)題： 1)部分研究因?qū)α鲃?dòng)性的界定不合理，導(dǎo)致測(cè)度角度偏窄，測(cè)度結(jié)果說(shuō)服力不足。不應(yīng)過(guò)分關(guān)注金融體系內(nèi)部的流動(dòng)性過(guò)剩，盡管它與宏觀經(jīng)濟(jì)意義上的流動(dòng)性之間存在諸多聯(lián)系，但是二者畢竟是不同層次、不同意義

3、的兩個(gè)問(wèn)題，單純從銀行體系的流動(dòng)性入手對(duì)經(jīng)濟(jì)總體中的流動(dòng)性進(jìn)行測(cè)度，忽略金融市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)間的相互影響和實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣存量的沖擊，難免導(dǎo)致測(cè)度誤差過(guò)大。 2)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的測(cè)度方法研究不夠深入，現(xiàn)有測(cè)度多流于表象。流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的產(chǎn)生原因是復(fù)雜的，影響因素很多，并不是單純的貨幣政策過(guò)于寬松的問(wèn)題。特別地，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下一國(guó)流動(dòng)性的過(guò)剩與否，除了本國(guó)內(nèi)部的貨幣政策和信貸狀況的影響之外，還會(huì)受到潛在國(guó)際流動(dòng)性過(guò)剩和隱蔽國(guó)際短期資本流

4、動(dòng)的沖擊，在對(duì)其進(jìn)行測(cè)度的時(shí)候，不能不考慮國(guó)際游資沖擊和央行相應(yīng)沖銷(xiāo)產(chǎn)生的影響。 3)雖然利用國(guó)際對(duì)比的方法進(jìn)行流動(dòng)性過(guò)剩研究不失為一種新穎的思路，但是由于金融環(huán)境的巨大差異，部分學(xué)者指出，這種貨幣領(lǐng)域的國(guó)際比較實(shí)際意義不大。必須注意到，盡管流動(dòng)性問(wèn)題受到外資涌入的影響較大，但國(guó)內(nèi)貨幣政策等因素的影響仍應(yīng)視為主要影響因素。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論是忽略國(guó)內(nèi)因素還是忽略國(guó)際因素，都不可能真正準(zhǔn)確地衡量流動(dòng)性過(guò)剩。鑒于流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的復(fù)雜性，利

5、用單一指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行測(cè)度將無(wú)法反映流動(dòng)性過(guò)剩的全貌，最終影晌測(cè)度結(jié)果的精確性。應(yīng)考慮采用多指標(biāo)測(cè)度的方法從不同角度對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行綜合測(cè)度，從宏觀經(jīng)濟(jì)總體的視角對(duì)其過(guò)剩程度加以全面反映。在對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩概念進(jìn)行合理界定之后，本文對(duì)現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)流動(dòng)性過(guò)剩測(cè)度的理論進(jìn)行了綜合整理和分類(lèi)比較，確定了一個(gè)兩層次四指標(biāo)的流動(dòng)性綜合測(cè)度模型，利用1998年～2007年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性過(guò)剩程度進(jìn)行了測(cè)度，并以此為依據(jù)分析了我國(guó)流動(dòng)