基于信號傳遞理論的我國股票回購行為研究.pdf

1、本文將信息經濟學中的信號傳遞理論(斯賓塞1973)運用到上市公司股票回購行為中(見第二章)。首先體現(xiàn)在以信號傳遞理論為基礎，以長、短期信號效應為分類標準，對美國、加拿大、澳大利亞、德國、法國、挪威、日本、韓國、印度和泰國等10國的股票回購行為相關研究進行綜述(見第三章)。其次著重運用事件研究法，以中國公司為研究對象，對從1994年到2007年期間在我國內地、香港和紐約NASDAQ三地證券市場上公告股票回購的行為進行實證分析，研究結果表明

2、，我國公司的股票回購公告在內地、香港和紐約NASDAQ三地證券市場上的信號效應強弱和反應模式并不相同，其中N股公告日當天的公告效應最強，平均超常收益率為3.05％；A股市場有信息泄露和反應不足現(xiàn)象，H股反應過度，N股市場較為有效。三地市場的有效性以及三地法規(guī)對股票回購披露規(guī)定的規(guī)范性不同起了關鍵作用(見第五章)。此外，本文以行業(yè)和回購目的不同細分A股市場后進一步研究發(fā)現(xiàn)：三分之一的行業(yè)在公告日當天可以獲得正向的公告效應，其中農業(yè)的公告效