股票回購信息理論的研究.pdf

1、股票回購是指股份有限公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購買回來，予以注銷或作為庫藏股的一種資本運(yùn)作方式。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N，也可以將回購的股份作為“庫藏股”保留，但不參與每股收益的計(jì)算和收益分配。 對于上市公司來說，股票回購在近幾十年都是一種非常重要的金融政策，它能夠有效維護(hù)上市公司的投資價(jià)值不被過分地低估。當(dāng)公司股價(jià)相對于公司凈資產(chǎn)被嚴(yán)重低估時(shí)，它向市場傳遞的是不利于公司發(fā)展的錯(cuò)誤信號(hào)，因此公司

2、就需采取必要的措施。股票回購暗含了公司對股價(jià)嚴(yán)重低迷的不滿，能在一定程度上扭轉(zhuǎn)股價(jià)過分低迷的現(xiàn)狀。一旦實(shí)施回購，公司每股凈資產(chǎn)和盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)都將得到提高，能夠提升公司的投資價(jià)值。股票回購方式主要有三種：固定價(jià)格要約回購，荷蘭式拍賣回購以及公開市場回購。本文中，我們的分析主要是針對國內(nèi)外通行的股票回購方式——公開市場股票回購。 隨著公開市場股票回購在國內(nèi)外的廣泛應(yīng)用，回購信息理論也逐漸成為金融界研究的熱點(diǎn)和前沿課題。本文借助

3、于數(shù)學(xué)知識(shí)，對回購理論進(jìn)行相關(guān)的研究。第一章較為系統(tǒng)地歸納了國內(nèi)外關(guān)于股票回購理論的發(fā)展動(dòng)態(tài)。第二章主要從理論上解釋了公司為什么發(fā)布公開市場股票回購項(xiàng)目。分別討論了單廠商類型與雙廠商類型在有回購項(xiàng)目與沒有回購項(xiàng)目的情況下的公司收益問題，得出高質(zhì)量公司會(huì)發(fā)布股票回購信息。第三章主要是在信息理論的基礎(chǔ)上，通過模型構(gòu)建進(jìn)一步揭示了高質(zhì)量公司更傾向于發(fā)布回購信息，低質(zhì)量公司則傾向于不發(fā)布回購信息，并通過對我國證券市場做出的實(shí)證研究，支持了前面的