我國上市公司EVA與股價效應的相關性研究.pdf

1、經(jīng)濟增加值(Economic Value Added，EVA)是一種由美國Stern Stewart管理咨詢公司創(chuàng)建，能充分體現(xiàn)財務管理目標為股東財富最大化的財務指標。它代表股東的利益，認為公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本成本時，才能為股東帶來價值。以EVA為核心的業(yè)績評價系統(tǒng)建立在傳統(tǒng)會計利潤指標之上，同時又優(yōu)于會計利潤指標，兩者最大的區(qū)別在于對“資本成本”的不同處理，傳統(tǒng)會計利潤只考慮債務資本成本，而EVA則全面考慮

2、了公司使用的所有資本成本——債務資本和權益資本，真實的反映了企業(yè)的業(yè)績。本文在分析中西方傳統(tǒng)財務業(yè)績評價理論的基礎上，指出評價公司股票價值的關鍵是確立合適的業(yè)績評價指標，并將EVA指標與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標加以比較，指出EVA指標的優(yōu)越性，然后對EVA指標應用于股票價值評估進行了詳細閘述。在隨后的實證研究中，收集了深市和滬市744個樣本公司從2000年到2006年的資產(chǎn)負債表日的股價及相關年度現(xiàn)金股利分配數(shù)據(jù)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算出權益

3、資本成本和EVA值，并引入EPA(EVA/凈資產(chǎn))這一相對變量，用EVA和EPA與股價變化作回歸分析，得出二者都與股價變化具有一定的相關性，相對而言EPA與股價變化的相關性比EVA更好，模型具有一定的實用性。雖然目前來看，現(xiàn)階段將EVA納入我國股市的投資分析體系之中面臨著一些不利因素的制約，如監(jiān)管制度和信息披露制度不夠完善、上市公司治理還存在著較大問題、市場有效性和成熟度不高等，但從分析的結(jié)果可以看出將EVA引入我國市場的投資分析體系對