上市公司控股股東掏空與支持行為研究.pdf

1、由控股股東與中小股東之間的利益沖突所導(dǎo)致的委托代理問題已成為現(xiàn)代公司治理研究的主題。在此背景之下，國內(nèi)外學(xué)者展開了對控股股東“掏空”行為的研究； 然而近年來一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，控股股東并非只是一味的“掏空”，他們也有進行“支持”的動機，其“掏空”傾向與“支持”傾向是相關(guān)的。因此，對控股股東“掏空”與“支持”行為的影響因素進行研究，將非常有助于認(rèn)清這兩種行為的關(guān)系實質(zhì)，為上市公司的管理者、中小投資者和監(jiān)管部門等提供有益的借鑒。

2、本文在系統(tǒng)回顧國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的基礎(chǔ)上，進行了較為全面的總結(jié)評述；通過選取我國1999-2004年發(fā)生關(guān)聯(lián)方并購重組交易的A股上市公司作為研究的樣本公司，對其控股股東的“掏空”與“支持”行為進行了定義和區(qū)分；并運用Logistic回歸分析對影響控股股東“掏空”與“支持”行為的因素進行了實證研究。 研究結(jié)果表明，對關(guān)聯(lián)并購重組類上市公司來說：第一大股東持股比例與控股股東的“掏空”行為存在先上升后下降的非線性相關(guān)關(guān)系，與其“支持”

3、行為存在先下降后上升非線性相關(guān)關(guān)系，第一大股東較高的持股比例有助于減少控股股東的“掏空”行為；盈利能力和發(fā)展能力與控股股東的“掏空”行為正相關(guān)，與其“支持”行為負(fù)相關(guān)，說明了控股股東“掏空”行為存在的普遍性和“掏空、支持”問題的復(fù)雜性；負(fù)債水平與控股股東的“掏空”行為負(fù)相關(guān)，與其“支持”行為正相關(guān)，表明負(fù)債可在一定程度上約束控股股東的“掏空”行為，并促使其對上市公司進行必要的“支持”；自由現(xiàn)金流量與控股股東的“掏空”行為正相關(guān)，與其“支