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文檔簡介
1、隨著我國股票市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益明顯,與人民群眾的關(guān)系日益密切,二級市場的股票定價(jià)理論日益受到重視。由于我國的股票市場有其自身的特點(diǎn),西方的股票定價(jià)理論在我國股票市場的適用性需要經(jīng)過檢驗(yàn)。內(nèi)在價(jià)值評估理論作為價(jià)值投資理念的核心,檢驗(yàn)其在我國股票市場的適用性,也可以檢驗(yàn)價(jià)值投資策略的適用性。
本文在介紹內(nèi)在價(jià)值評估理論及其模型發(fā)展衍變過程的基礎(chǔ)上,比較了各模型在理論上的優(yōu)點(diǎn)與不足,之后通過文獻(xiàn)回顧介紹了內(nèi)在價(jià)值理論在我國股
2、票市場運(yùn)用的現(xiàn)狀,以及國內(nèi)外對于內(nèi)在價(jià)值理論各模型適用性比較的實(shí)證研究成果。在“合理預(yù)期”的假設(shè)下,對1999-2005年度有年報(bào)數(shù)據(jù)的780家上市公司,分別利用絕對內(nèi)在價(jià)值評估理論下的股利折現(xiàn)、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)、EBO、EVA模型和相對內(nèi)在價(jià)值的市盈率、市凈率、市銷率模型計(jì)算內(nèi)在價(jià)值,利用價(jià)值投資策略構(gòu)造投資組合,通過比較各組合的收益率來評判各模型的適用性,結(jié)果顯示,在信息完全的假設(shè)下,價(jià)值投資策略可以取得高于市場回報(bào)的收益率,內(nèi)
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