浙江企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略分析【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　浙江企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)整合戰(zhàn)略分析</p><p>　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅速，已成為國(guó)際直接投資的主要方式。經(jīng)歷過(guò)五次跨國(guó)并購(gòu)的浪潮后，其內(nèi)涵更具有時(shí)代性，各家學(xué)派理論更是層出不窮。隨著發(fā)展中國(guó)家的崛起，發(fā)展中國(guó)家也擁有了適用本國(guó)經(jīng)濟(jì)特征的跨國(guó)并購(gòu)理論，中國(guó)也不例外。但如何更好的進(jìn)行跨國(guó)并

2、購(gòu)，仍然是各國(guó)最重要的課題之一。</p><p>　　1什么是“跨國(guó)并購(gòu)”——關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)概念的理解</p><p>　　關(guān)于跨國(guó)并購(gòu),經(jīng)濟(jì)學(xué)界有各種各樣的解釋,但值得注意的是,跨國(guó)并購(gòu)之“并”與“購(gòu)”的涵義是嚴(yán)格有別的：“并”即兼并(Merge),指分屬于不同國(guó)家(或經(jīng)濟(jì)體)的企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)合并與重構(gòu)建成一家新企業(yè)的過(guò)程；“購(gòu)”即收購(gòu)(Acquisition),指境外企業(yè)通過(guò)收買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)直

3、接進(jìn)入目標(biāo)投資國(guó)生產(chǎn)與營(yíng)銷(xiāo)系統(tǒng)的過(guò)程。世界銀行有關(guān)研究提出,只有取得目標(biāo)企業(yè)控股權(quán)的跨國(guó)收購(gòu),才可以視為跨國(guó)并購(gòu),而在一般情況下要取得目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán),所收購(gòu)的股權(quán)至少應(yīng)占總股權(quán)或總資產(chǎn)的10%。因此,世界銀行將跨國(guó)并購(gòu)定義為：以獲得別國(guó)企業(yè)控制權(quán)為特征的產(chǎn)權(quán)交易行為。但這種交易,往往涉及到或直接導(dǎo)致FDI(對(duì)外直接投資)的流動(dòng)。</p><p>　　我國(guó)學(xué)者史建三（2007）將跨國(guó)并購(gòu)定義為一國(guó)企業(yè)為了某種目的

4、，通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使控制權(quán)的股份收買(mǎi)下來(lái)。僅從經(jīng)濟(jì)意義上講，收購(gòu)只是兼并的一種實(shí)現(xiàn)方式，兼并和收購(gòu)在經(jīng)濟(jì)中所起的作用是一致的，特別是對(duì)上市公司的兼并往往采用收購(gòu)方式。因此二者是不可分的，常把它們合稱(chēng)為并購(gòu)。</p><p>　　2企業(yè)要不要進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)？——幾種理論觀(guān)點(diǎn)的回顧</p><p>　　壟斷優(yōu)勢(shì)理論（2007）。斯蒂芬·海默首創(chuàng)壟

5、斷優(yōu)勢(shì)論,認(rèn)為企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的不完全性是企業(yè)對(duì)外直接投資的決定性因素。因此跨國(guó)公司必須要擁有某種壟斷優(yōu)勢(shì),使得企業(yè)足以抵消所面臨的劣勢(shì),并保證企業(yè)在對(duì)外直接投資中獲取豐厚利潤(rùn)。</p><p>　　鄧寧1977年發(fā)表《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位多國(guó)企業(yè)：折衷理論探索》，以壟斷優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品生命周期、內(nèi)部化三理論為基礎(chǔ)，將三者緊密結(jié)合提出國(guó)際生產(chǎn)折衷理論。 其理論核心是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是該企業(yè)具有的所有權(quán)特定優(yōu)勢(shì)

6、、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)綜合作用的結(jié)果。</p><p>　　日本學(xué)者小島清的“產(chǎn)業(yè)邊際擴(kuò)張理論”（1978）,運(yùn)用國(guó)際貿(mào)易理論中的赫克歇爾-俄林的資源稟賦差異導(dǎo)致比較成本差異的原理來(lái)分析日本對(duì)外直接投資的基礎(chǔ)上所提出來(lái)的，主張應(yīng)按照“邊際產(chǎn)業(yè)”的順序進(jìn)行直接投資。</p><p>　　以上的對(duì)外直接投資理論,主要是以發(fā)達(dá)國(guó)家及其企業(yè)為研究對(duì)象分析研究了跨國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)生的動(dòng)因。但是,19

7、70年代以后很多發(fā)展中國(guó)家及其企業(yè)紛紛走上了跨國(guó)發(fā)展的道路,很多學(xué)者以發(fā)展中國(guó)家及其企業(yè)作為研究對(duì)象,分析研究關(guān)于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)國(guó)際直接投資理論。</p><p>　　小規(guī)模技術(shù)理論（2010）。該理論認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)擁有為小市場(chǎng)服務(wù)的生產(chǎn)技術(shù)，能夠滿(mǎn)足低收入國(guó)家制成品市場(chǎng)的需要。因此，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)可以利用其小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　技術(shù)地方化理論（

8、2004）。拉奧在《新跨國(guó)公司-第三世界企業(yè)的發(fā)展》中指出發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司可以對(duì)外國(guó)技術(shù)進(jìn)行消化、改進(jìn)和創(chuàng)新,從而使得產(chǎn)品更適合自身的經(jīng)濟(jì)條件和需求。這種對(duì)技術(shù)的消化、改進(jìn)和創(chuàng)新給企業(yè)帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　3企業(yè)為什么要進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)？——企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析</p><p>　　鄭小芬（2009）認(rèn)為，跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因是指跨國(guó)公司實(shí)施并購(gòu)行為的動(dòng)機(jī)和目的?？鐕?guó)并購(gòu)行

9、為面臨不同的東道國(guó)、行業(yè)和目標(biāo)公司，其具體動(dòng)因也存在較大差別。因此，跨國(guó)并購(gòu)是多動(dòng)因綜合推動(dòng)、動(dòng)態(tài)平衡的結(jié)果。</p><p>　　按照美國(guó)著名企業(yè)史學(xué)家錢(qián)德勒(1977)的論述，企業(yè)可以通過(guò)加快庫(kù)存、 銷(xiāo)售、生產(chǎn)的速度，提高資金和資源的使用效率，實(shí)現(xiàn)所謂的速度經(jīng)濟(jì)性。聯(lián)合國(guó)的2000年 《世界投資報(bào)告》認(rèn)為，速度經(jīng)濟(jì)性是推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)最重要的動(dòng)因。</p><p>　　根據(jù)李莆英（2007

10、）對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因的分析，我們可以知道，東道國(guó)股票市場(chǎng)低迷、匯率下降引起目標(biāo)公司價(jià)值低估是推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)右?。例如?0世紀(jì) 80年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，股市低迷，就吸引了大量的外國(guó)投資者。大肆低價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，能獲得價(jià)值低估的資產(chǎn)。</p><p>　　按照著名學(xué)者袁泉(2007)的論述，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是跨國(guó)并購(gòu)重要的動(dòng)因之一。目前，跨國(guó)公司的R&D支出較高，龐大的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用促使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，分

11、攤技術(shù)開(kāi)發(fā)成本，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。</p><p>　　根據(jù)世界投資報(bào)告（2007年）,未來(lái)20年內(nèi)，中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程所需的石油、天然氣將至少出現(xiàn)上億噸的供給缺口。由此，很多企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的目的大多是為了獲得無(wú)形或有形資源。</p><p>　　王艷（2007）認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)使得一些行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，投資趨于飽和。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量日益縮小的情況下，將視角轉(zhuǎn)向國(guó)外，而海外并

12、購(gòu)就是開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的有效方式之一。</p><p>　　4企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)會(huì)碰到什么風(fēng)險(xiǎn)？——跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)論述</p><p>　　葉建木、王洪運(yùn)(2004)指出,跨國(guó)并購(gòu)主要包括三個(gè)緊密相關(guān)的過(guò)程,即并購(gòu)決策過(guò)程、融資與支付過(guò)程、并購(gòu)整合過(guò)程。與此對(duì)應(yīng),第一個(gè)過(guò)程的主要風(fēng)險(xiǎn)是目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)價(jià)格的評(píng)估確定;第二個(gè)過(guò)程的主要風(fēng)險(xiǎn)是融資所帶來(lái)的融資安排、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn);第三個(gè)過(guò)程的主要風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)

13、后的重組和整合風(fēng)險(xiǎn)。跨國(guó)并購(gòu)的三個(gè)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了跨國(guó)并購(gòu)的一條風(fēng)險(xiǎn)鏈。</p><p>　　連慧瑜(2005)闡明中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是政治法律風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和文化整合風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　隋敏,趙學(xué)強(qiáng)(2005)認(rèn)為中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)有外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)包括目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政治法律環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、中國(guó)政治法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)制度風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)包括

14、目標(biāo)企業(yè)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　5 跨國(guó)并購(gòu)整合的研究</p><p>　　陳重(2001)研究了管理整合的相關(guān)理論及其框架，從管理的角度論述了培養(yǎng)管理能力比培養(yǎng)資本實(shí)力更重要的觀(guān)點(diǎn)。</p><p>　　陳志軍(2001)提出并購(gòu)整合的核心問(wèn)題在于如何做到財(cái)務(wù)的適應(yīng)性、經(jīng)營(yíng)的適應(yīng)性和組織的適應(yīng)性。</p>

15、<p>　　王長(zhǎng)征(2002)在研究企業(yè)并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造源泉的基礎(chǔ)上，探討了整合過(guò)程中影響并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素以及這些因素與價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在邏輯關(guān)系。</p><p>　　程兆謙、徐金發(fā)(2001)分析了企業(yè)文化差異對(duì)整合的影響，并列示出文化整合的四種模式以及購(gòu)并雙方選擇一致的重要性，分析了文化整合與運(yùn)營(yíng)整合、員工個(gè)體層次整合的關(guān)系。</p><p>　　張秋生和王東(2001)將并

16、購(gòu)整合的內(nèi)容劃分為：戰(zhàn)略整合、組織機(jī)構(gòu)整合、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整合、業(yè)務(wù)活動(dòng)整合、企業(yè)文化整合。</p><p>　　項(xiàng)保華、殷勤(2001)提出了并購(gòu)整合應(yīng)從管理制度、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與組織文化三個(gè)層面實(shí)施，并認(rèn)為并購(gòu)企業(yè)根據(jù)自身組織文化的強(qiáng)弱程度和企業(yè)間經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的相關(guān)程度，選擇適宜的并購(gòu)模式，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵所在。</p><p>　　何艷桃、王禮力(2005)提出從培育核心能力出發(fā)提

17、高企業(yè)并購(gòu)成功率，需要著重進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略、人力資源和文化等方面的整合管理。</p><p><b>　　6 總結(jié)</b></p><p>　　綜上所述，我們可以看出關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的文獻(xiàn)較多，涉及范圍較廣，各家各派對(duì)其切入點(diǎn)都不同，也具有時(shí)代性和地域性，研究也較深入。但同時(shí)，我們也可以發(fā)現(xiàn)，很多研究都停留在理論的表面，并未深入研究。因而，很難具有實(shí)踐指導(dǎo)意義。</p&

18、gt;<p>　　因此，我們可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行創(chuàng)新研究，加以展望：</p><p>　　并購(gòu)研究的方法有待于進(jìn)一步創(chuàng)新。以往的理論分析多為定性分析,隨著統(tǒng)計(jì)學(xué)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,各類(lèi)研究模型進(jìn)一步的完善,對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)的研究也應(yīng)從定量方面加以研究,使得理論具有更強(qiáng)的科學(xué)性。</p><p>　　發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)需進(jìn)一步研究。在跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展過(guò)程中,發(fā)展中國(guó)家通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒

19、,也應(yīng)關(guān)注并購(gòu)負(fù)面影響的研究。</p><p>　　并購(gòu)后的整合研究?？鐕?guó)并購(gòu)?fù)鶗?huì)面臨各國(guó)的傳統(tǒng)文化、習(xí)俗觀(guān)念、經(jīng)濟(jì)政治背景等方面的差異,給并購(gòu)工作帶來(lái)了很大的障礙。因此,關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)的文化整合、資源整合、競(jìng)爭(zhēng)力整合等方面的研究,日益成為理論界研究和關(guān)注的重點(diǎn)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]隋敏,趙

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