中國(guó)管理層收購(gòu)(MBO)的市場(chǎng)效應(yīng)及其對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)政策的影響.pdf

1、管理層收購(gòu)(MBO)在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家已有二、三十年的歷史，在東歐各國(guó)、俄羅斯等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家也有近十年的發(fā)展。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，管理層收購(gòu)不論在發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，還是在經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國(guó)家，都對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。而在中國(guó)，管理層收購(gòu)作為產(chǎn)權(quán)制度改革的一種方式，自上世紀(jì)九十年代末在我國(guó)上市公司應(yīng)用和推廣以來(lái)，遇到了法律法規(guī)和操作方式等方面的問(wèn)題，也暴露了管理層收購(gòu)交易價(jià)格不透明、價(jià)格意義不清晰等方面的缺陷，成為了各方爭(zhēng)論的熱

2、點(diǎn)。本文從管理層收購(gòu)的市場(chǎng)效應(yīng)、管理層收購(gòu)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及管理層收購(gòu)后的財(cái)務(wù)政策三個(gè)方面對(duì)我國(guó)上市公司的管理層收購(gòu)進(jìn)行全面的剖析和研究，并提出相關(guān)的建議。 在理論研究部分，本文回顧了管理層收購(gòu)的動(dòng)因、管理層收購(gòu)的一般特征、理論基礎(chǔ)及研究現(xiàn)狀，并著重闡述了管理層收購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展困境。在實(shí)證研究部分，本文收集了1997年至2006年間我國(guó)實(shí)施管理層收購(gòu)的上市公司樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)，借助SPSS13.0軟件，應(yīng)用事件分析法、主成分分析法和參

3、數(shù)檢驗(yàn)等數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對(duì)所搜集的樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，以考察管理層收購(gòu)產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)和對(duì)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，同時(shí)通過(guò)對(duì)管理層收購(gòu)后關(guān)聯(lián)交易和分紅效應(yīng)的分析來(lái)判斷國(guó)內(nèi)的管理層收購(gòu)是否存在財(cái)富轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。 通過(guò)理論和實(shí)證的分析，本文認(rèn)為中國(guó)上市公司的管理層收購(gòu)沒(méi)有給流通股股東帶來(lái)顯著的財(cái)富效應(yīng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也未得到顯著的提升，而且由于管理層收購(gòu)后關(guān)聯(lián)交易的大幅增加，使得國(guó)內(nèi)的管理層收購(gòu)呈現(xiàn)出財(cái)富轉(zhuǎn)移的特征。為了促進(jìn)管理層收購(gòu)在中國(guó)的