中國管理層收購(MBO)的市場效應(yīng)及其對上市公司經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)政策的影響.pdf

1、管理層收購(MBO)在歐美等發(fā)達(dá)國家已有二、三十年的歷史，在東歐各國、俄羅斯等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家也有近十年的發(fā)展。從國外的經(jīng)驗(yàn)看，管理層收購不論在發(fā)達(dá)的資本主義國家，還是在經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家，都對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的推動(dòng)作用。而在中國，管理層收購作為產(chǎn)權(quán)制度改革的一種方式，自上世紀(jì)九十年代末在我國上市公司應(yīng)用和推廣以來，遇到了法律法規(guī)和操作方式等方面的問題，也暴露了管理層收購交易價(jià)格不透明、價(jià)格意義不清晰等方面的缺陷，成為了各方爭論的熱

2、點(diǎn)。本文從管理層收購的市場效應(yīng)、管理層收購的經(jīng)營績效以及管理層收購后的財(cái)務(wù)政策三個(gè)方面對我國上市公司的管理層收購進(jìn)行全面的剖析和研究，并提出相關(guān)的建議。 在理論研究部分，本文回顧了管理層收購的動(dòng)因、管理層收購的一般特征、理論基礎(chǔ)及研究現(xiàn)狀，并著重闡述了管理層收購在中國的發(fā)展困境。在實(shí)證研究部分，本文收集了1997年至2006年間我國實(shí)施管理層收購的上市公司樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)，借助SPSS13.0軟件，應(yīng)用事件分析法、主成分分析法和參

3、數(shù)檢驗(yàn)等數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法對所搜集的樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，以考察管理層收購產(chǎn)生的市場效應(yīng)和對目標(biāo)公司經(jīng)營績效的影響，同時(shí)通過對管理層收購后關(guān)聯(lián)交易和分紅效應(yīng)的分析來判斷國內(nèi)的管理層收購是否存在財(cái)富轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。 通過理論和實(shí)證的分析，本文認(rèn)為中國上市公司的管理層收購沒有給流通股股東帶來顯著的財(cái)富效應(yīng)，企業(yè)的經(jīng)營績效也未得到顯著的提升，而且由于管理層收購后關(guān)聯(lián)交易的大幅增加，使得國內(nèi)的管理層收購呈現(xiàn)出財(cái)富轉(zhuǎn)移的特征。為了促進(jìn)管理層收購在中國的