我國開放式基金投資風(fēng)格識別及風(fēng)格調(diào)整績效的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國開放式基金業(yè)的發(fā)展，基金的數(shù)目越來越多，這就面臨對基金進(jìn)行分類的問題：投資者需要在眾多的基金中挑選出合適自己的品種；基金管理公司需要找到合適的比較標(biāo)準(zhǔn)。但就目前我國對基金的分類種類繁多，說法不一，投資者很難分清哪種基金更適合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因而考察基金的投資風(fēng)格是投資者選擇基金類型的第一要素，也是基金最重要的識別系統(tǒng)之一。
　　基金品種和數(shù)量的增多，許多基金經(jīng)理選擇某種特定的投資風(fēng)格，尤其在成熟市場上更是出現(xiàn)風(fēng)格各異的“專

2、業(yè)”型基金，在這種情況下就會產(chǎn)生較大問題：首先，一些基金存在“言行不一”的現(xiàn)象，在實(shí)際投資中違背招募說明書中約定的投資風(fēng)格，這導(dǎo)致投資者無法確定基金投資風(fēng)格到底屬于什么類型的。其次，對這類基金的績效評價(jià)存在困難，這類股票的收益率與市場綜合指數(shù)顯著不同，基金經(jīng)理在約定好投資于這類股票后，如果是因?yàn)檎麄€這類股票的上升而引起基金資產(chǎn)收益率的上升，則以市場綜合指數(shù)作為基準(zhǔn)將不合理，必須以風(fēng)格指數(shù)為基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。因此，基金投資風(fēng)格的識別變得越來越

3、重要，基于基金投資風(fēng)格的調(diào)整后績效則能更加科學(xué)的評估這類基金。
　　本文首先對投資基金的相關(guān)概念、基金業(yè)績的評價(jià)體系做了簡單的介紹。
　　其次介紹了基金的分類方法、風(fēng)格識別，并且用夏普模型對我國開放式基金的實(shí)際風(fēng)格進(jìn)行了識別和分析。
　　第三，對風(fēng)格調(diào)整績效的相關(guān)計(jì)算方法進(jìn)行了介紹和分析，并且用Lobosco方法計(jì)算各個基金的風(fēng)格調(diào)整績效。
　　最后，通過定量、定性和比較分析的方法，得出結(jié)論，分析原因、提出建議。

4、
　　本文通過實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)從整個考察期看，基金的投資風(fēng)格并不穩(wěn)定，在股市的上升期間，基金管理人更注重于選擇個股，追求超額收益；而在股市下降期間，基金管理人則注重基金資產(chǎn)在各資產(chǎn)類別間的配置，力求維持基準(zhǔn)收益率。
　　配合Sharpe模型，我們采取Lobosco方法對模型進(jìn)行風(fēng)格調(diào)整績效的分析，并且與 Jensen指標(biāo)進(jìn)行對比，得出如下結(jié)論：兩個指標(biāo)都證明基金經(jīng)理有可能優(yōu)于基準(zhǔn)風(fēng)格指數(shù)取得超額收益，但就目前實(shí)際情況來看，還是