基于隨機(jī)盈利流的正反饋交易模型與投機(jī)泡沫.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、股市泡沫，或者一般意義上，投機(jī)泡沫，作為金融市場上與標(biāo)準(zhǔn)金融理論相左的“異常”現(xiàn)象，在世界范圍內(nèi)普遍存在，而經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中最為傳統(tǒng)的就是金融危機(jī)。國內(nèi)學(xué)者對投機(jī)泡沫問題同樣表現(xiàn)出極大興趣，但實證研究的多，理論研究的較少。因此筆者試圖廊清投機(jī)泡沫的定義、生成機(jī)制及政府管制對抑制投機(jī)泡沫的作用等問題。 對投機(jī)泡沫的研究沿兩條主線進(jìn)行。20世紀(jì)80年代，[Blanchard and Watson，1982]在引入理性預(yù)期的基礎(chǔ)上推導(dǎo)出理性

2、投機(jī)泡沫解，由此引起對理性投機(jī)泡沫的研究熱潮；最近，隨著金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，尤其是行為金融學(xué)的興起，使投機(jī)泡沫研究的另一主線—基于行為金融學(xué)的研究格外引人注目。 本文按照行為金融學(xué)的研究方法，在[De Long et al，1990b]的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國股市交易者結(jié)構(gòu)及政府管理制度等現(xiàn)狀，并結(jié)合認(rèn)知心理學(xué)的研究成果，構(gòu)建起一個基于隨機(jī)盈利流的正反饋交易模型，來解釋我國股市泡沫的形成機(jī)理。從交易者行為模式的角度可以分析得出與傳統(tǒng)理論

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