2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、本文研究的重點是動量效應(yīng)與正反饋交易。兩個概念均是證券市場上的特殊現(xiàn)象,他們與有效市場假說相悖,均無法用有效市場假說理論來解釋。動量效應(yīng)最開始指——證券的業(yè)績無論好壞都會持續(xù)下去。隨著研究的發(fā)展,后指股票的價格運動趨勢也會持續(xù)下去,再后來擴展到了股票的賬面收益、凈資產(chǎn)、行業(yè)利潤、成交量等指標(biāo)的延續(xù)。正反饋交易則指交易者根據(jù)證券價格短期表現(xiàn)進行交易,在價格上漲時做多,在價格下跌時做空,即“追漲殺跌”。在本文中通過分析,將兩個概念等同,并且

2、沿用到中國商品期貨市場。
  本文對兩個概念分別進行了實證檢驗,通過對比,兩者的結(jié)論得到相互驗證。動量效應(yīng)通過Debondt和Thaler的實證檢驗方法,選擇時間周期2007年6月1日至2012年6月1日,樣本為上海商品交易所交易的滬銅、橡膠、燃油、滬鋁;在大連商品交易所交易的豆一、豆二、玉米、豆粕、豆油;在鄭州商品交易所交易的鄭棉、白糖、PTA。得出中國期貨市場中,勝者組合,在某些比較短的周期內(nèi)存在動量效應(yīng),比如觀察期和持有期分

3、別為(1,4),(2,1),(4,1)等;而對于敗者組合,存在反轉(zhuǎn)效應(yīng)比如(2,1),(2,4),(4,1)等;對于動量交易組合,動量交易組合超額收益率顯著大于零的組合僅僅有(1,4)一組。
  對我國商品期貨市場上的正反饋實證檢驗,主要對滬銅、橡膠、白糖、玉米進行了周收益率的自相關(guān)檢驗。樣本空間是2007.6.1-2012.6.1。從滬銅的自相關(guān)檢驗和橡膠的上漲階段檢驗結(jié)果可以看出,我國期貨市場中存在正反饋投機者。當(dāng)交易品種(例

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