異?，F(xiàn)金流對預測上市公司會計差錯重述的實證研究.pdf

1、上市公司操縱利潤現(xiàn)象在世界范圍內(nèi)都很普遍且手法各異。我國證券市場發(fā)展20多年來，上市公司利潤操縱現(xiàn)象屢屢發(fā)生，雖然管理層對其監(jiān)管措施逐步完善、力度不斷加大，但在各種利益驅(qū)使下，公司做假的動機不能根絕，手法也愈加巧妙。 近年來，重大會計差錯重述已經(jīng)成為上市公司進行利潤操縱的新寵。中國上市公司的財務舞弊事件接二連三，財務報告的可靠性大打折扣。從早期的“深圳原野”到“瓊民源”再到“銀廣夏”，這已引起社會公眾的不信任。到2005年年報中

2、披露會計差錯重述的上市公司數(shù)量就有150家，數(shù)量仍然驚人，占了2005年滬深A股上市公司總數(shù)的11％多。由于會計差錯重述由于適用追溯調(diào)整法，不影響年度利潤數(shù)據(jù)和會計指標的信號作用，它從實質(zhì)上改變了會計信息的質(zhì)量，危害較大；而且重大會計差錯更正與其他利潤操縱會計方法相比，其適用范圍要廣得多，有金額大、操作快、運用廣、不影響本期利潤和將來的業(yè)績成長、沒有后繼的資產(chǎn)包袱等特點。但作為最后的做假手段，利弊參半，它一旦采用也意味著經(jīng)營者承認過去犯

3、錯并有虛假陳述之嫌。 按照相關規(guī)定，上市公司發(fā)現(xiàn)會計差錯進行更正以后，應該以臨時公告的形式向投資者披露差錯更正的相關內(nèi)容。但長期以來，上市公司往往以事實尚不清楚、金額尚不明確等理由拒絕及時公布差錯更正的內(nèi)容，然后將其混雜在定期公告中披露，這使得投資者無法根據(jù)上市公司差錯更正的內(nèi)容作出及時的投資決策。 國內(nèi)相關研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司存在不正當運用會計差錯更正達到盈余管理目的的行為。無論是會計差錯重述的手段還是動機都表現(xiàn)出盈余

4、管理的特征，因為本文借助當前檢測上市公司盈余管理行為的方法對上市公司會計差錯重述行為進行了研究。財務舞弊不僅危害了資本市場的有效運轉(zhuǎn)，也帶來了巨大的社會成本和經(jīng)濟成本，鑒于此，監(jiān)管者(中國證監(jiān)會)、投資者、審計人員有必要探求一種檢測工具，以便發(fā)現(xiàn)在什么樣的情況下，上市公司容易發(fā)生財務舞弊事件。這樣做到有效的預防和檢測，就可以避免人們不期望看到的后果發(fā)生。本文以1999年到2004年發(fā)生會計差錯重述的上市公司為研究對象，集中研究了上市公司

5、進行會計差錯重述手段和動機。首先，在對發(fā)生會計差錯重述的上市公司數(shù)據(jù)整理的基礎上，統(tǒng)計分析涉及資產(chǎn)負債表、利潤表項目的調(diào)整頻率，檢測出利用會計差錯進行盈余管理的操作手段。在此基礎上，進一步將所有樣本分為收入類、費用類等會計差錯類型，檢測不同類型的會計差錯是否存在不同的操作手段。研究發(fā)現(xiàn)不同會計差錯類型有不同的操作手段。相比于其他類型，收入類中應收賬款調(diào)減的頻率明顯高于其他類型，而費用類型調(diào)整頻率最高的主要集中在其他應收賬款、其他應付賬款

6、、累計折舊等項目。這不僅揭示了哪些項目更容易被上市公司操縱，還說明上市公司確實存在通過會計差錯重述，運用相關項目達到盈余管理的目的。 其次，本文在第二部分著重研究了利潤操縱的壓力(動機)。上市公司操縱利潤可能有若干的原因。例如，有的上市公司將盈余調(diào)高是為了達到令投資者接受的經(jīng)營成果或者是目標利潤?；蛘呤牵鲜泄静倏v盈余可能是因為公司的經(jīng)營狀況惡化，不得不操縱盈余以避免差的經(jīng)營結果。發(fā)生會計差錯重述的公司往往是第二種情況，因此為

7、了預測會計差錯重述，我們集中研究了經(jīng)營狀況非常差的上市公司，這些公司往往面臨巨大的壓力，為了避免對外公布差的經(jīng)營狀況，迫于無奈不得不進行盈余操縱。為了鑒別惡化的經(jīng)營狀況，我們應用了從經(jīng)營活動現(xiàn)金流中拆分出來異?，F(xiàn)金流。通過估算經(jīng)營活動現(xiàn)金流中的異常部分，來檢測上市公司會計差錯重述的動機。在現(xiàn)有研究成果基礎上，本文運用改進的應計項目模型、經(jīng)營活動現(xiàn)金流模型和應收賬款模型，將應計項目、經(jīng)營活動現(xiàn)金流和應收賬款拆分為正常應計項目和異常應計項目

8、，正常經(jīng)營活動現(xiàn)金流和異常經(jīng)營活動現(xiàn)金流以及正常應收賬款變動額和異常應收賬款變動額。我們發(fā)現(xiàn)，發(fā)生會計差錯重述的上市公司，往往存在顯著低于未發(fā)生會計差錯重述公司的異?，F(xiàn)金流。 最后，本文運用Logit回歸方法檢測了應計項目、經(jīng)營活動現(xiàn)金流和應收賬款的正常與異常部分對會計差錯重述的預測作用。研究發(fā)現(xiàn)，對于所有會計差錯類型和收入類會計差錯，異?，F(xiàn)金流與異常應計項目都通過了顯著檢驗，證明二者對會計差錯重述有明顯的預測作用，然而相比于異

9、常應計項目，異?，F(xiàn)金流表現(xiàn)出更強的預測作用。費用類的會計差錯只有異?，F(xiàn)金流通過了檢驗，這就說明了異?，F(xiàn)金流對會計差錯重述的預測作用有更強的穩(wěn)定性。正常應計項目和正?，F(xiàn)金流變量都未通過顯著性檢驗?？傊?，結果顯示，正是經(jīng)營活動現(xiàn)金流中的異常部分(代表差的經(jīng)營狀況)而非正常部分迫使公司進行利潤操縱。而異常應計項目是公司利潤操縱的手段。值得注意的是，有悖于現(xiàn)有觀點，異常應計項目與會計差錯重述的發(fā)生是負相關的。這就意味著，異常應計項目越低，上市公

10、司發(fā)生會計差錯重述的概率越高。這可能是因為發(fā)生會計差錯重述的上市公司，相比于未發(fā)生會計差錯重述的公司，其經(jīng)營績效較差，往往存在更低的異?，F(xiàn)金流與異常應計項目，這就很可能導致上市公司進行利潤操縱，最終導致會計差錯重述的發(fā)生。總之，本文發(fā)現(xiàn)異?，F(xiàn)金流與異常應計項目是預測會計差錯重述的有用工具。特別是異?，F(xiàn)金流反映了上市公司利潤操縱的動機，而異常應計項目反映了上市公司利潤操縱的機會。2006年頒布了新的企業(yè)會計準則，對于遏制上市公司利用相關應