上證50指數(shù)公司股權分置改革公告效應研究.pdf

1、中國資本市場是一個新興的市場，至今為止發(fā)展僅有十幾年的時間，但是在這段時間當中，中國資本市場經(jīng)歷了飛速發(fā)展的階段，而股權分置改革則是我國資本市場中至今最為重大的一次基礎性制度變革，它將解決十五年來制約我國資本市場發(fā)展的制度瓶頸，重塑我國資本市場發(fā)展的平臺，為我國資本市場的繁榮奠定了重要基礎。我國許多學者對股權分置改革進行了很多論述，為推進我國股權分置改革做出了重大貢獻。因此對在我國學者研究成果及國外經(jīng)典理論的基礎上對我國股權分置改革進行

2、實證研究有著非常特殊的意義。本文擬對我國股票市場關于股權分置改革事件的公告效應進行研究，以檢驗中國股市對股權分置改革事件的反應，同時檢驗我國資本市場的有效性問題。這一研究的意義在于，中國股權分置改革是我國特有的現(xiàn)象，對這一事件的研究使我們對于股權分置改革事件的意義、必要性、機制設計等有更深的理解，從而更透徹地理解我國中國資本市場。 本文使用事件研究方法，通過對上證50指數(shù)成分企業(yè)在股權分置改革方案公告日的反應，檢驗中國上海股票市

3、場對股權分置改革公告的反應。在分析中，以上市公司股改預案公告日為基準日，并將事件前后一段時間分成估計期和事件期兩段，事件期再分為事前檢驗期和事后檢驗期。研究結果表明，股權分置改革事件對成分企業(yè)股價有顯著性影響，中國上海股票市場對其公告表現(xiàn)出反應不足，表明中國股市尚未達到半強有效市場；同時，由于在股權分置過程中，博弈機制的設計、博弈力量對比的不均衡等，使得在股改過程中，流通股股東的利益得不到保障，因此在最終股改方案公告時，流通股股東認為利