滬深300指數(shù)期貨與新華富時A50指數(shù)期貨的價格發(fā)現(xiàn)研究.pdf

1、隨著金融市場國際化趨勢日益明顯，特別是發(fā)展中國家金融體系的不斷完善，現(xiàn)貨標的基本相同的金融衍生品在多個金融市場上進行交易的現(xiàn)象愈來愈普遍，當這些金融衍生品在多個金融市場上進行交易時，產(chǎn)品之間競爭性共存的局面就會出現(xiàn)，在這種國際化進程和交易所間對指令流的競爭加劇背景下，確定價格發(fā)現(xiàn)發(fā)生的地點尤為重要。2006年9月5日，新加坡交易所(SGX)搶先中國本土市場推出了以新華富時中國A50指數(shù)為標的的期貨合約，而后，中國金融期貨交易所于2010

2、年4月16日正式推出以滬深300為指數(shù)標的的期貨合約，從此我國滬深300指數(shù)期貨與新加坡交易所上市的新華富時A50指數(shù)期貨合約的競爭就正式拉開了帷幕。
　　 本文以新加坡交易所對A50指數(shù)期貨市場交易制度進行創(chuàng)新之后的高頻數(shù)據(jù)為研究對象，通過采用領(lǐng)先-滯后模型和Hasbrouck的信息份額(I-S)模型以及波動溢出效應(yīng)模型對這種信息聯(lián)結(jié)市場的價格發(fā)現(xiàn)進行實證分析，研究新加坡衍生產(chǎn)品交易所和中國期貨金融交易所共同上市的A股指數(shù)期貨

3、在兩家交易所的信息傳遞效率，以探討上市相似指數(shù)期貨合約的各個交易所間信息傳遞的機制。研究結(jié)果表明，兩種A股指數(shù)期貨和它們的標的現(xiàn)貨之間存在長期的均衡趨勢，滬深300指數(shù)期貨在時間上領(lǐng)先A50指數(shù)期貨，滬深300指數(shù)期貨在價格發(fā)現(xiàn)過程中占據(jù)了主要的信息份額，在波動性溢出效應(yīng)的檢驗中發(fā)現(xiàn)，只存在從滬深300指數(shù)期貨市場向A50指數(shù)期貨市場的波動性溢出效應(yīng)，而不存在A50指數(shù)期貨市場向滬深300指數(shù)期貨市場的波動性溢出，滬深300指數(shù)期貨市場