基于價值管理的上市公司高管薪酬激勵研究.pdf

1、在日趨激烈的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)管理越發(fā)由“財務管理模式”向“價值管理模式”進行轉(zhuǎn)變。這實質(zhì)上體現(xiàn)了企業(yè)價值最大化對企業(yè)目標的影響，也反映了企業(yè)管理的重心向價值創(chuàng)造的轉(zhuǎn)移。企業(yè)管理者作為價值創(chuàng)造中的重要主體，對企業(yè)的價值管理具有重要的導向作用。因而，如何促使企業(yè)管理者主動站在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的立場上行動顯得日益重要。 本文便是從這樣一個角度出發(fā)，充分討論和分析了關于價值、價值管理、價值創(chuàng)造的理論及價值計量方法，提出建立一個以價

2、值創(chuàng)造為核心的管理體系的必要性。同時分析了高管激勵在價值創(chuàng)造中的重要作用，指出價值管理下對高管激勵的要求是激勵要與價值創(chuàng)造情況相掛鉤。隨后本文對高管激勵理論及實證研究現(xiàn)狀進行分析和回顧，并比較了幾種基于不同業(yè)績評價基礎的薪酬激勵制度，指出基于EVA的高管薪酬激勵制度對企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)具有最優(yōu)的激勵效果。同時，作者分析了現(xiàn)行基于EVA的薪酬激勵制度運用于高管激勵的不足之處，并用非財務指標乘數(shù)進行了修正。這樣，修正后的基于EVA的薪

3、酬激勵制度能夠更好的為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標服務。在文章的最后，筆者分別從管理者股權激勵和年薪激勵的角度實證分析了我國上市公司管理者薪酬激勵與企業(yè)價值創(chuàng)造的掛鉤關系。實證結果得出，管理者股權激勵對企業(yè)價值創(chuàng)造沒有貢獻，年薪激勵與企業(yè)價值創(chuàng)造弱相關，而且在不同情況下相關性程度不同。在薪酬決定中受企業(yè)規(guī)模因素、國有股比例的影響較大，從而表明我國上市公司在設計薪酬激勵制度時并沒有充分立足于價值的實現(xiàn)，不能很好的促進企業(yè)價值最大化。最后，筆者