我國(guó)上市公司高管薪酬激勵(lì)與績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、高級(jí)管理人員激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)理論研究中的一個(gè)非常重要的問(wèn)題，績(jī)效激勵(lì)則是高管激勵(lì)問(wèn)題中最為核心的問(wèn)題之一。高管激勵(lì)作為一個(gè)核心問(wèn)題同我國(guó)的企業(yè)改革始終緊密相連，因此準(zhǔn)確描述我國(guó)企業(yè)高管的績(jī)效激勵(lì)現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國(guó)績(jī)效激勵(lì)存在的問(wèn)題，既可以為今后政策調(diào)整的方向和目標(biāo)提供依據(jù)，也可以為企業(yè)微觀層面的高管人員激勵(lì)方案設(shè)計(jì)提供必要的理論依據(jù)。因此本文集中研究了高管人員薪酬績(jī)效激勵(lì)問(wèn)題。
　　 盡管績(jī)效激勵(lì)可能同企業(yè)組織的類型有關(guān)，但就我國(guó)企業(yè)

2、而言，上市公司改制最徹底，最具規(guī)范市場(chǎng)化特征，同時(shí)也是其他類型企業(yè)的發(fā)展方向之一；更重要的是，上市公司信息披露規(guī)范、可以獲得的信息具有可比性。因此選取了在中國(guó)境內(nèi)上市的公司作為研究對(duì)象。為揭示我國(guó)企業(yè)績(jī)效激勵(lì)特征，我們最終集中到了上市公司高管人員薪酬和績(jī)效問(wèn)題的研究。
　　 本文采用了實(shí)證分析的方法，在論述相關(guān)研究成果和薪酬激勵(lì)理論的基礎(chǔ)上，提出高管年薪與股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績(jī)效指標(biāo)之間關(guān)系的假設(shè)。以2008-2010年滬深上市企業(yè)作

3、為樣本，選取變量，描述了上市公司高管薪酬及績(jī)效、股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況，先采用單變量回歸考察不同績(jī)效指標(biāo)與高管薪酬的關(guān)系，后采用了多元回歸分析方法來(lái)檢驗(yàn)高管薪酬、股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)模等變量與績(jī)效指標(biāo)之間的關(guān)系，最后采用薪酬變動(dòng)和利潤(rùn)變動(dòng)、所有者權(quán)益變動(dòng)分析薪酬績(jī)效彈性。
　　 實(shí)證分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，CEO年薪、總經(jīng)理年薪均與流通股比例、有外資股參股、績(jī)效指標(biāo)呈顯著正相關(guān)關(guān)系；用EPS作為衡量績(jī)效的指標(biāo)來(lái)看，薪酬變動(dòng)與長(zhǎng)期績(jī)效變動(dòng)關(guān)系最顯著；用RO

4、E、ROS則呈現(xiàn)出薪酬變動(dòng)與短期績(jī)效更相關(guān)的結(jié)果。相比之下，用市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)股票報(bào)酬率進(jìn)行的分析也顯示出CEO薪酬與RETURN的顯著正相關(guān)關(guān)系，但解釋力沒有EPS指標(biāo)強(qiáng)。
　　 本文還運(yùn)用了中國(guó)公司的數(shù)據(jù)測(cè)算出了同Jensen和Mushy(1990)可比的中國(guó)上市公司高管薪酬績(jī)效彈性，就我們測(cè)算的薪酬績(jī)效彈性來(lái)看：所有者權(quán)益每增加10000元，CEO薪酬會(huì)增長(zhǎng)2.02元，而國(guó)有控股的公司這一數(shù)據(jù)為1.96元。同發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相