我國期貨價格波動的長記憶性研究.pdf

1、由于假設條件違背市場的實際，因而有效市場理論及以它為基礎的資本市場理論受到不同程度的質疑和挑戰(zhàn)。近年來新出現(xiàn)的分形的長記憶理論突破了投資者完全理性、獨立、正態(tài)、線性等假定，極大地改變了對金融市場統(tǒng)計特性的認識，能更好地解釋金融市場的異象，對金融市場的資產定價、風險控制、市場監(jiān)管和價格預測等一系列重大問題具有極其重要的理論價值和實際意義。 本文借鑒長記憶理論，利用多種統(tǒng)計方法對中國期貨市場進行了理論研究和實證分析。通過定性和定量的

2、方法對目前交易的幾個期貨品種進行長記憶性的實證研究，并構建了反映長記憶特性的ARFIMA模型，而且還構建出描述我國期市場波動長記憶性的最優(yōu)模型，在此基礎上，論文對傳統(tǒng)資本市場理論做了一定程度的修正。 通過研究，筆者認為，中國期貨市場的銅、大豆等品種的價格收益率序列具有長記憶特征，而鋁、橡膠等則不具有明顯的長記憶特征；中國期市呈現(xiàn)尖峰胖尾特性，不服從正態(tài)分布，而服從更一般的分形分布，呈現(xiàn)較強的狀態(tài)持續(xù)性，具有一定的非周期性循環(huán)，具