我國(guó)期貨價(jià)格波動(dòng)的長(zhǎng)記憶性研究.pdf

1、由于假設(shè)條件違背市場(chǎng)的實(shí)際，因而有效市場(chǎng)理論及以它為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)理論受到不同程度的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。近年來(lái)新出現(xiàn)的分形的長(zhǎng)記憶理論突破了投資者完全理性、獨(dú)立、正態(tài)、線(xiàn)性等假定，極大地改變了對(duì)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)特性的認(rèn)識(shí)，能更好地解釋金融市場(chǎng)的異象，對(duì)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場(chǎng)監(jiān)管和價(jià)格預(yù)測(cè)等一系列重大問(wèn)題具有極其重要的理論價(jià)值和實(shí)際意義。 本文借鑒長(zhǎng)記憶理論，利用多種統(tǒng)計(jì)方法對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行了理論研究和實(shí)證分析。通過(guò)定性和定量的

2、方法對(duì)目前交易的幾個(gè)期貨品種進(jìn)行長(zhǎng)記憶性的實(shí)證研究，并構(gòu)建了反映長(zhǎng)記憶特性的ARFIMA模型，而且還構(gòu)建出描述我國(guó)期市場(chǎng)波動(dòng)長(zhǎng)記憶性的最優(yōu)模型，在此基礎(chǔ)上，論文對(duì)傳統(tǒng)資本市場(chǎng)理論做了一定程度的修正。 通過(guò)研究，筆者認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)的銅、大豆等品種的價(jià)格收益率序列具有長(zhǎng)記憶特征，而鋁、橡膠等則不具有明顯的長(zhǎng)記憶特征；中國(guó)期市呈現(xiàn)尖峰胖尾特性，不服從正態(tài)分布，而服從更一般的分形分布，呈現(xiàn)較強(qiáng)的狀態(tài)持續(xù)性，具有一定的非周期性循環(huán)，具