中國(guó)股票市場(chǎng)泡沫的檢驗(yàn)與度量.pdf

1、從中國(guó)股票市場(chǎng)成立至今,股票指數(shù)經(jīng)常呈現(xiàn)出大幅波動(dòng)的狀態(tài)。股票價(jià)格脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅度的波動(dòng)意味著泡沫的產(chǎn)生。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于股票市場(chǎng)中是否存在泡沫、存在多少泡沫、存在什么形式的泡沫,以及中國(guó)政府應(yīng)該如何對(duì)股市泡沫進(jìn)行預(yù)防和控制等問題一直爭(zhēng)論不休。股票市場(chǎng)作為一國(guó)資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分,它穩(wěn)定、健康的發(fā)展關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)乃至一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的能否平穩(wěn)、健康、可持續(xù)發(fā)展。所以,需要用科學(xué)的方法來(lái)研究股票市場(chǎng)的泡沫情況,這正是本文的出發(fā)點(diǎn)。

2、>　　(1)基于對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于股市泡沫相關(guān)文獻(xiàn)資料的研究,總結(jié)梳理了股市泡沫的理論研究成果和實(shí)證分析方法,發(fā)現(xiàn)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)泡沫的檢驗(yàn)與度量問題的研究相對(duì)不足。因此,就這個(gè)問題展開研究是有實(shí)用價(jià)值的。
　　(2)總結(jié)和比較了泡沫檢驗(yàn)的一般方法,選擇了單位根檢驗(yàn)對(duì)理性泡沫的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)。并且發(fā)現(xiàn)內(nèi)在泡沫模型可以在理性泡沫存在的基礎(chǔ)上,對(duì)內(nèi)在泡沫這一特殊的理性泡沫進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　(3)在對(duì)內(nèi)在泡沫模型中的幾個(gè)假設(shè)做了合理性檢驗(yàn)后

3、,發(fā)現(xiàn)它是一種對(duì)現(xiàn)實(shí)情況擬合度較好的模型,能解釋股價(jià)的長(zhǎng)期變動(dòng),所以選用了該模型進(jìn)一步檢驗(yàn)中國(guó)股票市場(chǎng)是否存在內(nèi)在泡沫以及泡沫中是否含有非理性成分。結(jié)果發(fā)現(xiàn),中國(guó)股票市場(chǎng)在2007年到2012年間長(zhǎng)期存在內(nèi)在性泡沫,并且在一些時(shí)間段存在非理性的特性。
　　(4)比較股票市場(chǎng)理性泡沫度量的一般模型發(fā)現(xiàn),剩余收益模型在理論方面具有較強(qiáng)的合理性并在實(shí)證方面具有較高的實(shí)用性。本文針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn)對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn),并用改進(jìn)過的模型對(duì)中