權(quán)證定價模型有效性檢驗.pdf

1、2005年下半年，為了配合股權(quán)分置改革，我國深滬兩市正式推出權(quán)證業(yè)務(wù)。隨著寶鋼認(rèn)購權(quán)證的上市流通至今已有15只權(quán)證活躍在證券市場和股改進(jìn)程之中。作為一種初級的金融衍生產(chǎn)品，權(quán)證的出現(xiàn)對于活躍證券市場，完善證券市場的價格發(fā)現(xiàn)等基本功能有重要的意義。但是，由于我國內(nèi)地權(quán)證業(yè)務(wù)剛剛起步，尤其近年來股市低迷，因此，權(quán)證的出現(xiàn)仿佛為投資者打開了資金的宣泄口。權(quán)證上市之初，價格飆升，甚至其波動一度偏離其正股價格和價值。權(quán)證價格異常波動的背后必然有其

2、深刻的市場原因。 本文的寫作目的，就是以Black-Scholes定價模型和二項式定價模型為基礎(chǔ)，檢驗其對我國大陸權(quán)證的定價效果，并進(jìn)行價格差異和波動性分析。首先簡單介紹兩種定價模型：Black-Scholes定價模型和二項式定價模型；然后以這兩種定價模型為理論框架，在我國大陸上市流通的權(quán)證中選取幾只適合的權(quán)證及其正股的數(shù)據(jù)作樣本，根據(jù)定價模型計算出權(quán)證的理論價格；再將理論價格與實際價格相比較，通過直觀的圖形和平均偏離度的分析，