我國權(quán)證市場的有效性研究.pdf

1、我國權(quán)證出現(xiàn)的比較晚，1992年第一次出現(xiàn)在中國，由于當(dāng)時的市場機制不完善，相關(guān)的法律法規(guī)不健全，導(dǎo)致權(quán)證上市初期投機性嚴(yán)重，到1996年6月底，滬深兩市權(quán)證交易被叫停。中國證監(jiān)會于2005年7月8日核準(zhǔn)通過了《權(quán)證管理暫行辦法》，該辦法的推出標(biāo)志著權(quán)證這一金融衍生品在我國證券市場進入了實質(zhì)性發(fā)展階段。最鼎盛時期曾有90余只權(quán)證在市，隨著股權(quán)分置改革的逐步完成，權(quán)證漸漸退市，到目前僅剩長虹權(quán)證在市交易。
　　 權(quán)證市場對我國資本

2、市場的發(fā)展具有重要意義。權(quán)證其避險性、低門檻、融資便利的優(yōu)點深受發(fā)行人和投資者的青睞，而且隨著我國金融市場的發(fā)展，對權(quán)證的分析有助于更好的認(rèn)識期權(quán)和期貨，發(fā)展衍生品市場。隨著我國資本市場的逐漸放開，會促進券商參與國際競爭，加快我國的證券市場盡快實現(xiàn)國際接軌。
　　 我國初發(fā)行權(quán)證時因其高風(fēng)險高收益特性和T+O的交易機制成為活躍的交易品種，吸引了大批投資者，同時我國權(quán)證市場價格嚴(yán)重偏離理論價格，高溢價顯著，投機氛圍濃厚，這些不良因

3、素也暴露了我國權(quán)證市場存在的諸多問題。
　　 本文旨在運用相關(guān)的理論模型及實證檢驗研究我國權(quán)證市場的效率及存在的主要問題，以期得出合理的建議，并進一步探討展望我國權(quán)證市場的未來趨勢和對其他金融衍生品的借鑒意義。
　　 本文的創(chuàng)新點有兩個：一是首次將流動性理論引入權(quán)證市場，來研究流動性和收益率之間的關(guān)系，并對比經(jīng)典的證券流動性理論，得出我國權(quán)證市場的發(fā)展情況。二是目前的權(quán)證市場只剩一只在市，若無新的權(quán)證發(fā)行，到今年8月隨其