我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的有效性研究.pdf

1、我國(guó)權(quán)證出現(xiàn)的比較晚，1992年第一次出現(xiàn)在中國(guó)，由于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)機(jī)制不完善，相關(guān)的法律法規(guī)不健全，導(dǎo)致權(quán)證上市初期投機(jī)性嚴(yán)重，到1996年6月底，滬深兩市權(quán)證交易被叫停。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年7月8日核準(zhǔn)通過(guò)了《權(quán)證管理暫行辦法》，該辦法的推出標(biāo)志著權(quán)證這一金融衍生品在我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段。最鼎盛時(shí)期曾有90余只權(quán)證在市，隨著股權(quán)分置改革的逐步完成，權(quán)證漸漸退市，到目前僅剩長(zhǎng)虹權(quán)證在市交易。
　　 權(quán)證市場(chǎng)對(duì)我國(guó)資本

2、市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。權(quán)證其避險(xiǎn)性、低門檻、融資便利的優(yōu)點(diǎn)深受發(fā)行人和投資者的青睞，而且隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)權(quán)證的分析有助于更好的認(rèn)識(shí)期權(quán)和期貨，發(fā)展衍生品市場(chǎng)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸放開(kāi)，會(huì)促進(jìn)券商參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，加快我國(guó)的證券市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)際接軌。
　　 我國(guó)初發(fā)行權(quán)證時(shí)因其高風(fēng)險(xiǎn)高收益特性和T+O的交易機(jī)制成為活躍的交易品種，吸引了大批投資者，同時(shí)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重偏離理論價(jià)格，高溢價(jià)顯著，投機(jī)氛圍濃厚，這些不良因

3、素也暴露了我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)存在的諸多問(wèn)題。
　　 本文旨在運(yùn)用相關(guān)的理論模型及實(shí)證檢驗(yàn)研究我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的效率及存在的主要問(wèn)題，以期得出合理的建議，并進(jìn)一步探討展望我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)和對(duì)其他金融衍生品的借鑒意義。
　　 本文的創(chuàng)新點(diǎn)有兩個(gè)：一是首次將流動(dòng)性理論引入權(quán)證市場(chǎng)，來(lái)研究流動(dòng)性和收益率之間的關(guān)系，并對(duì)比經(jīng)典的證券流動(dòng)性理論，得出我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展情況。二是目前的權(quán)證市場(chǎng)只剩一只在市，若無(wú)新的權(quán)證發(fā)行，到今年8月隨其