備兌權(quán)證定價(jià)模型實(shí)證檢驗(yàn)與修正.pdf_第1頁(yè)
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1、我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育的階段性特征和權(quán)證產(chǎn)品的相對(duì)簡(jiǎn)單性決定了備兌權(quán)證的推出是我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展的客觀需求。對(duì)權(quán)證定價(jià)的研究無(wú)論對(duì)投資者還是對(duì)產(chǎn)品的發(fā)行者都具有指導(dǎo)作用,Black和Scholes在1973年提出著名的期權(quán)定價(jià)公式(以下簡(jiǎn)稱(chēng)BS模型)。但由于該公式的部分重要的假設(shè),如標(biāo)的股票的波動(dòng)率為常數(shù)不符合市場(chǎng)實(shí)際狀況,使其定價(jià)的精準(zhǔn)性受到衍生品研究人員的極大批判。 本文以BS模型為基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上考慮實(shí)際市場(chǎng)中的情形對(duì)B

2、S模型進(jìn)行修正,結(jié)論表明修正后的模型比BS模型定價(jià)更加準(zhǔn)確。具體內(nèi)容安排如下:在第二章,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外權(quán)證(期權(quán))的發(fā)展進(jìn)行了綜述:第三章首先介紹BS和HW權(quán)證定價(jià)模型以及估計(jì)波動(dòng)率的確定性模型和隨機(jī)波動(dòng)模型,然后利用香港國(guó)企指數(shù)權(quán)證進(jìn)行實(shí)證分析,從基本分析和統(tǒng)計(jì)分析兩個(gè)角度論證了BS模型和HW模型沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區(qū)別,用EGARCH模型估計(jì)國(guó)企指數(shù)的波動(dòng)率是最合適的。在此基礎(chǔ)上,本章分析了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、波動(dòng)率、剩余存續(xù)期、實(shí)值程度等因素對(duì)權(quán)證模

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