期權(quán)定價模型校準及奇異期權(quán)避險有效性的實證比較.pdf

1、本文選取了恒生中國企業(yè)指數(shù)作為奇異期權(quán)的標的資產(chǎn)來測試期權(quán)定價模型的避險有效性。Black-Scholes模型、Merton的跳躍擴散模型、Heston的隨機波動率模型、Bates模型以及本地波動率模型等五個流行的模型被選為期權(quán)定價模型的代表進行研究。
　　為了估計模型參數(shù)，本文討論了三種常用的校準算法并利用模擬參數(shù)實驗對其校準效果進行了檢驗。實驗結(jié)果表明，Levenberg-Marquardt算法能夠最快地向真實參數(shù)收斂，并且在

2、初始參數(shù)估計有較大偏差的情況下仍能做到較高精度的校準。因此在后續(xù)的研究中，本文使用Levenberg-Marquardt算法對含有參數(shù)的期權(quán)模型進行參數(shù)校準。由于本地波動率模型屬于不含有參數(shù)的模型，其校準方法利用Dupire公式進行直接計算。
　　在利用市場期權(quán)價格對模型進行校準后，本文對五種期權(quán)定價模型進行了避險有效性的實證檢驗，避險資產(chǎn)選為奇異期權(quán)中具有典型性的障礙期權(quán)和亞式期權(quán)，避險策略使用最小方差策略和Delta-vega