股權制衡與大股東侵害行為分析.pdf

1、當今公司治理的焦點已經(jīng)集中在了大股東與小股東的利益矛盾上。20世紀90年代出現(xiàn)的股權制衡概念被理論界認為是約束大股東對小股東侵害行為的有效方案。在我國的上市公司中，由于國有股“一股獨大”特殊股權結構的存在，大股東對小股東的侵害行為非常普遍，并且日益受到關注。 本文首先從理論模型的角度分析比較了多個控股股東制衡的結構與單一控股股東結構在保護中小投資者利益，提升公司價值上的優(yōu)劣；并且更深入探討了多個控股股東監(jiān)督或者合謀行為選擇的博弈

2、模型。本文在接下來的一部分結合中國的實際情況，運用中國上市公司的數(shù)據(jù)，對“一股獨大”、“股權制衡”、“合謀”三種類型公司的績效進行了參數(shù)檢驗和非參數(shù)檢驗，得出兩個結論：一是多個大股東間互相監(jiān)督的制衡結構比單一控股股東更能夠保護中小投資者的利益，提高公司的經(jīng)營績效；二是大股東之間互相監(jiān)督的制衡結構相比多個控股股東合謀結構來說更能夠保護中小股東的利益，提高公司的經(jīng)營績效。 由此本文認為，大股東互相監(jiān)督的真正意義上的股權制衡能夠限制目