上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東隧道行為的關(guān)系研究.pdf

1、由于獨(dú)特的制度背景，我國(guó)上市公司存在嚴(yán)重的隧道行為。這些制度背景包括：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，法制不健全，公司內(nèi)部缺乏權(quán)力制衡，外部監(jiān)督不足。文章在總結(jié)了制度缺陷后，進(jìn)一步從信息優(yōu)勢(shì)隧道行為、控制權(quán)優(yōu)勢(shì)隧道行為、制度缺陷誘發(fā)型隧道行為等方面分類解析隧道行為的產(chǎn)生機(jī)理。
　　在充分理解隧道行為的實(shí)質(zhì)后，本文構(gòu)建了兩個(gè)理論模型，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與隧道行為的關(guān)系。模型一得到結(jié)論：只有第二大股東監(jiān)督控制方，其他股東不會(huì)監(jiān)督控制方；第二大股東持股比例的

2、增大可以增大對(duì)控制方的監(jiān)督力度，從而減小第一大股東的隧道程度。模型二得到結(jié)論：持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份，可以減小隧道程度，隨著轉(zhuǎn)讓股份的增大，減小的隧道程度增大并且減小的速度加快；在持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份時(shí)，持股比例低的股東的持股比例越低，減小的隧道程度越大，持股比例高的股東的持股比例越高，減小的隧道程度也越大；在兩位股東持股比例之和不變的情況下，如果拉大兩股東持股比例的差距，則可以減小隧道程度；隨

3、著第一大的持股比例的增大，第一大股東的隧道行為先增多后減少；在第一大股東持股比例的變化不影響監(jiān)督力度的情況下，第一大股東對(duì)公司的隧道程度隨第一大股東持股比例變化而變化的趨勢(shì)，與隧道行為隨第一大股東持股比例變化而變化的趨勢(shì)一樣；在第一大股東持股比例的變化影響監(jiān)督力度的情況下，可以看成，第一大股東持股比例的變化不影響監(jiān)督力度的情況與持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份的情況的組合。依據(jù)模型二的結(jié)論設(shè)計(jì)了實(shí)證模型，使用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)