上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與大股東隧道行為的關(guān)系研究.pdf

1、由于獨特的制度背景，我國上市公司存在嚴重的隧道行為。這些制度背景包括：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，法制不健全，公司內(nèi)部缺乏權(quán)力制衡，外部監(jiān)督不足。文章在總結(jié)了制度缺陷后，進一步從信息優(yōu)勢隧道行為、控制權(quán)優(yōu)勢隧道行為、制度缺陷誘發(fā)型隧道行為等方面分類解析隧道行為的產(chǎn)生機理。
　　在充分理解隧道行為的實質(zhì)后，本文構(gòu)建了兩個理論模型，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與隧道行為的關(guān)系。模型一得到結(jié)論：只有第二大股東監(jiān)督控制方，其他股東不會監(jiān)督控制方；第二大股東持股比例的

2、增大可以增大對控制方的監(jiān)督力度，從而減小第一大股東的隧道程度。模型二得到結(jié)論：持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份，可以減小隧道程度，隨著轉(zhuǎn)讓股份的增大，減小的隧道程度增大并且減小的速度加快；在持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份時，持股比例低的股東的持股比例越低，減小的隧道程度越大，持股比例高的股東的持股比例越高，減小的隧道程度也越大；在兩位股東持股比例之和不變的情況下，如果拉大兩股東持股比例的差距，則可以減小隧道程度；隨

3、著第一大的持股比例的增大，第一大股東的隧道行為先增多后減少；在第一大股東持股比例的變化不影響監(jiān)督力度的情況下，第一大股東對公司的隧道程度隨第一大股東持股比例變化而變化的趨勢，與隧道行為隨第一大股東持股比例變化而變化的趨勢一樣；在第一大股東持股比例的變化影響監(jiān)督力度的情況下，可以看成，第一大股東持股比例的變化不影響監(jiān)督力度的情況與持股比例低的股東向持股比例高的股東轉(zhuǎn)讓股份的情況的組合。依據(jù)模型二的結(jié)論設(shè)計了實證模型，使用中國上市公司的數(shù)據(jù)