我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資上市退出機(jī)制異化的成因、影響與對(duì)策

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資上市退出機(jī)制異化的成因、影響與對(duì)策【摘要】本文歸納了創(chuàng)業(yè)投資上市退出的具體方式，揭示了其產(chǎn)生異化的原因，分析了對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的影響。在此基礎(chǔ)上，對(duì)解決創(chuàng)業(yè)投資上市退出機(jī)制異化的問題提出了相關(guān)的對(duì)策與建議?！娟P(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資；上市；退出機(jī)制在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的過程中，創(chuàng)業(yè)投資在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了過早和過度退出的“異化”現(xiàn)象，偏離了創(chuàng)業(yè)板“推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)科技創(chuàng)新”的初衷。本文基于此，研究創(chuàng)業(yè)投資上市退出機(jī)制異化的原

2、因、產(chǎn)生的后果及解決方案，一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資上市退出的主要方式（1）公司創(chuàng)業(yè)投資。公司創(chuàng)業(yè)投資指有明確主營(yíng)業(yè)務(wù)的非金融類企業(yè)在其內(nèi)部和外部所進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。其中，中興通訊原持有該公司股份2476萬(wàn)股，占總股本的9.103%。2011年5月，中興通訊所持國(guó)民技術(shù)的股份解禁，中興通訊所持股份增至5440萬(wàn)股，分紅的一周之后，中興通訊開始減持國(guó)民技術(shù)股份。根據(jù)上市公司公告資料統(tǒng)計(jì)，至2011年12月，中興通訊拋售國(guó)民技術(shù)股份獲得投資收益約7

3、.17億元。（2）創(chuàng)業(yè)資本家。創(chuàng)業(yè)資本家將自身所有的資本投入創(chuàng)新企業(yè)，通過企業(yè)資本增值獲得回報(bào)。在創(chuàng)業(yè)版上，據(jù)國(guó)安數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，約75%的公司高管持股比例在20%以上，而持股比例高于60%的也占到了樣本公司的求在國(guó)內(nèi)得不到滿足；二是不利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的穩(wěn)定，股東高管的大量拋售股票造成的拋售壓力引起市場(chǎng)動(dòng)蕩，且部分創(chuàng)業(yè)投資者過于熱衷與上市包裝活動(dòng)，增加了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫。四、解決我過創(chuàng)業(yè)投資上市退出機(jī)制問題的對(duì)策建議（1）建立評(píng)估公司創(chuàng)新性成長(zhǎng)性指

4、標(biāo)體系。在培育“創(chuàng)新型”企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，更看中的是企業(yè)的成長(zhǎng)性。因此，以指標(biāo)體系的標(biāo)準(zhǔn)做為能否上市的判定條件，提升業(yè)績(jī)不突出但有潛力的企業(yè)上市的可能性，過濾由于業(yè)績(jī)包裝上市的泡沫公司。（2）完善創(chuàng)業(yè)板股票禁售、限售規(guī)定?？蛇m當(dāng)延長(zhǎng)原始股東的持股解禁期，一是引導(dǎo)投資者去關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性；二是能對(duì)熱衷于投資首次公開發(fā)行前期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金投機(jī)活動(dòng)產(chǎn)生一定的抑制作用。（3）適當(dāng)降低上市門檻。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求原理，目前創(chuàng)業(yè)板存在供求失衡的

5、情況，資金充盈而股票數(shù)量有限，繼而導(dǎo)致股票價(jià)格飆升，人們?nèi)プ分饾撛谑找?。因此可以適當(dāng)降低上市門檻，以降低創(chuàng)業(yè)板市盈率過高的問題，減少財(cái)富刺激造成的負(fù)面反應(yīng)。參考文獻(xiàn)[1]徐東.對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干思考一以湖北省為例[J].科技進(jìn)步與對(duì)策.2010，27（6）：63～66[2]黃文川.什么是創(chuàng)業(yè)板[J].求是雜志.2009：27[3]李姚礦，昂朝文.我國(guó)天使投資運(yùn)作模式的構(gòu)建[J].投資研究.2009（6）：42～44[4]吳吳.高盛