機構(gòu)投資者參與公司治理研究——基于大股東“掏空”視角.pdf

1、在國際機構(gòu)投資者迅猛發(fā)展，股東積極行為主義日漸興起的背景下，我國機構(gòu)投資者也得到了迅速的發(fā)展，對證券市場的影響力與日俱增。機構(gòu)投資者不僅是證券市場發(fā)展的中堅力量，而且也應(yīng)該是優(yōu)化上市公司治理的重要因素。機構(gòu)投資者作為公司的股東，根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，對公司重大關(guān)聯(lián)交易、對外提供擔(dān)保等重要事項的決議具有查閱、提案和投票權(quán)，可以直接參與上市公司的內(nèi)部治理。但是，現(xiàn)實中我國機構(gòu)投資者是否能夠像國外的機構(gòu)投資者那樣參與上市公司的治理還有待驗證

2、。本文旨在通過機構(gòu)投資者對上市公司大股東“掏空”行為影響的視角，研究分析我國機構(gòu)投資者在公司治理中的作用。
　　 本文首先在對機構(gòu)投資者的概念界定的基礎(chǔ)上，運用委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理論從理論上分析了機構(gòu)投資者與公司治理的關(guān)系，并且進一步分析了機構(gòu)投資者參與公司治理的動因和途徑。在此基礎(chǔ)上選取了2006至2008年在滬市公開發(fā)行A股的上市公司為研究樣本，運用多元回歸模型進行實證檢驗，得出以下實證結(jié)論：在2008年股市下跌的一年里，機

3、構(gòu)投資者平均持股比例由2007年末的5.8％下降到2008年末的5.29％，一定程度上說明了一部分機構(gòu)投資者還是只注重眼前利益，不重視長期利益，存在投機的行為；機構(gòu)投資者持股比例與上市公司大股東資金占用和關(guān)聯(lián)方擔(dān)保均呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；考慮機構(gòu)投資者滯后效應(yīng)后，前一期期末的機構(gòu)投資者持股比例與當(dāng)期上市公司大股東資金占用和關(guān)聯(lián)方擔(dān)保也均呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。結(jié)果證明機構(gòu)投資者能夠抑制上市公司大股東的“掏空”行為，也充分說明機構(gòu)投資者在上市公司