APT模型在股權(quán)分置改革之后的滬市的適用性研究.pdf

1、隨著我國金融市場改革的不斷深入，特別是隨著2005年下半年開始的股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行，我國證券市場開始擺脫了制度上的束縛，走上良性發(fā)展的軌道，在我國社會經(jīng)濟(jì)生活和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來越重要，已成為企業(yè)融資和資本投資的核心場所，在促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立和完善市場體系，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制和建立現(xiàn)代企業(yè)制度等方面都發(fā)揮了不可替代的作用。作為一個發(fā)展中的新興市場，其較強(qiáng)的波動性和巨大的風(fēng)險性仍是一個較為突出的問題。違

2、規(guī)操作、過度投機(jī)等因素常常造成市場大起大落，加大了市場的投資風(fēng)險。因此，如何測量中國股市的投資風(fēng)險，怎樣權(quán)衡風(fēng)險與收益的關(guān)系己成為廣大投資者日益關(guān)注的緊迫問題。借鑒西方發(fā)達(dá)國家資本市場上關(guān)于證券投資風(fēng)險與收益相關(guān)性研究的理論——套利定價理論，針對我國證券市場中上市證券開展證券定價研究和分析，不僅有助于了解國內(nèi)證券市場基本面中包含的股價信息含量大小，同時也將為如何提高國內(nèi)股票市場基本面定價效率提供一些有益的思考，并可據(jù)此制定相應(yīng)的投資策略

3、。這對于促進(jìn)和推動我國證券市場保持長期、穩(wěn)定、健康的發(fā)展無疑具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　 本文以在2006年2月之前已經(jīng)完成了股權(quán)分置改革的滬市的58支股票為樣本，對2006年2月至2008年2月期間股票的月收益率時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析。本文首先用主成分因子分析法提取出影響股票月收益率的風(fēng)險因子，共12個。然后對股票月平均收益率和提取出的這12個風(fēng)險因子進(jìn)行橫截面回歸分析。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，APT模型在股權(quán)分置改革后的滬市是不