股權(quán)分置改革的績(jī)效分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的縱深發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，證券市場(chǎng)原有制度設(shè)計(jì)的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾同益突出，并直接影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。股票市場(chǎng)暴露出來(lái)的大量問(wèn)題，究其根源就是“股權(quán)分置”。由制度設(shè)計(jì)造成的我國(guó)股市的這一“先天不足”，應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)其危害性的認(rèn)識(shí)是早有結(jié)論的，管理層多年以來(lái)也有過(guò)探討解決的嘗試，從轉(zhuǎn)配股到國(guó)有股配售再到國(guó)有股減持，均以失敗告終。股權(quán)分置改革的成功既是廣大股民所熱切盼望的，同時(shí)也是管理層及資本市場(chǎng)的專家們所期

2、待的。 本文運(yùn)用歷史主義和邏輯主義相統(tǒng)一、實(shí)證方法和規(guī)范方法相結(jié)合、靜態(tài)分析方法與動(dòng)態(tài)分析方法相聯(lián)系、新制度主義與新古典主義分析方法相一致的研究方法，對(duì)我國(guó)股權(quán)分置改革的績(jī)效進(jìn)研究分析。 文章基于月度數(shù)據(jù)利用PP單位根檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、Arch效應(yīng)檢驗(yàn)等計(jì)量的方法分別對(duì)股權(quán)分置改革前、后的宏觀經(jīng)濟(jì)與股價(jià)指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)股改前宏觀經(jīng)濟(jì)每年呈上升趨勢(shì)，而股價(jià)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間相背離，股票市場(chǎng)未能有