我國(guó)上市公司并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)控制.pdf

1、并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的統(tǒng)稱，是指在現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過(guò)獲取其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而控制該企業(yè)的一種投資行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料公司并購(gòu)于1897年產(chǎn)生在美國(guó)，至今已經(jīng)有100多年的歷史，目前已經(jīng)成為增強(qiáng)企業(yè)生命力，提高運(yùn)營(yíng)效率的重要渠道，并已在世界范圍內(nèi)廣泛得到認(rèn)可。我國(guó)的并購(gòu)開始于1984年，至今僅有二十余年的歷史，但也已經(jīng)歷了4次高潮，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)還是私營(yíng)企業(yè)，發(fā)展到目前階段，都面臨著資源的整合和重組，特別是加入WTO

2、后，面對(duì)來(lái)自全球的競(jìng)爭(zhēng)，這種整合和重組更具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，上市公司并購(gòu)重組已經(jīng)成為了我國(guó)證券市場(chǎng)最重要的事件之一。然而，據(jù)有關(guān)調(diào)查資料顯示，并購(gòu)失敗率很高，主要原因依次為戰(zhàn)略不明、價(jià)格過(guò)高和整合失敗。由此可見并購(gòu)定價(jià)在整個(gè)并購(gòu)決策中占有非常重要的地位。 并購(gòu)定價(jià)應(yīng)是包括目標(biāo)公司選擇、價(jià)值評(píng)估、價(jià)格談判等一系列階段的一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，而從目前我國(guó)情況來(lái)看，不管是理論方面還是目標(biāo)公司定價(jià)實(shí)務(wù)方面，都只是將并購(gòu)定價(jià)等同于目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)

3、估，并購(gòu)雙方也只是根據(jù)評(píng)估價(jià)進(jìn)行協(xié)商確定最終交易價(jià)格。 本文是在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，從我國(guó)并購(gòu)定價(jià)現(xiàn)狀出發(fā)，提出了我國(guó)并購(gòu)定價(jià)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并從微觀和宏觀方面對(duì)上市公司定價(jià)因素進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。其次將并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)定義為公司并購(gòu)過(guò)程中，由于受到目標(biāo)公司選擇、價(jià)值評(píng)估、出價(jià)范圍的確定、并購(gòu)雙方價(jià)格博弈和并購(gòu)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)等影響，使并購(gòu)公司以很高的溢價(jià)收購(gòu)目標(biāo)公司或?qū)δ繕?biāo)公司的定價(jià)低于被并購(gòu)方愿意接受的最低價(jià)格，導(dǎo)致整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)失敗