我國上市公司治理與基于X效率的經(jīng)營者行為研究.pdf

1、公司治理一直是近年來研究的熱點問題，自從被提出以來，一直深受學(xué)術(shù)界、企業(yè)界、投資者和政府部門的密切關(guān)注，其核心意義在于降低股東與經(jīng)營者之間的委托代理矛盾。由于股東與經(jīng)營者之間的主要矛盾在于經(jīng)營者的行為是否有利于或者能夠?qū)崿F(xiàn)股東價值的增加。因此，深入分析公司治理中影響經(jīng)營者行為效率的關(guān)鍵因素，并在定量測算經(jīng)營者X效率的基礎(chǔ)上，研究這些關(guān)鍵因素和經(jīng)營者X效率之間關(guān)系，不僅能夠為上市公司監(jiān)管部門提供有力工具，為投資者進(jìn)行科學(xué)的投資提供合理的依

2、據(jù)，還能夠為上市公司改善治理效果提供切實的理論指導(dǎo)。
　　本文的研究工作主要集中于四個方面：對公司治理的度量變量的選擇和經(jīng)營者X效率測算方法的確定；對公司治理和經(jīng)營者X效率之間可能存在的關(guān)系的理論分析，并據(jù)此提出相應(yīng)的假設(shè)；根據(jù)假設(shè)建立模型，并選擇樣本對兩者之間關(guān)系進(jìn)行實證檢驗；我國上市公司治理改進(jìn)方案研究。
　　有關(guān)公司治理的結(jié)構(gòu)，國內(nèi)外學(xué)者根據(jù)不同的角度，依據(jù)相異的理論基礎(chǔ)提出各式各樣的看法。由于本文研究結(jié)構(gòu)和行為之間的

3、因果關(guān)系，有必要對上市公司的治理結(jié)構(gòu)重新分類、明晰范圍。通過分析對上市公司經(jīng)營者行為產(chǎn)生的影響，本文認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和經(jīng)營者報酬四個方面是影響經(jīng)營者行為的四個關(guān)鍵因素。在詳細(xì)分析每個關(guān)鍵因素對經(jīng)營者行為的具體影響的基礎(chǔ)上，本文在關(guān)鍵因素中提煉出影響經(jīng)營者行為效果的變量，并對它們和經(jīng)營者行為效果之間可能存在的因果關(guān)系提出相應(yīng)的假設(shè)。
　　由于經(jīng)營者行為的復(fù)雜化和代理問題造成的信息不對稱，國內(nèi)外學(xué)者對上市公司的經(jīng)營者

4、行為效率的評價一直處于困境。本文引入管理有效性評價原理，結(jié)合管理有效性對評價單元產(chǎn)出與經(jīng)營者行為之間辯證關(guān)系，根據(jù)經(jīng)營效果的動態(tài)變化，揭示了X效率與經(jīng)營者有效努力程度之間的關(guān)系。同時，提出了現(xiàn)代企業(yè)制度下，以股東價值最大化為導(dǎo)向的X效率的測算思想以及具體的測算方法，將上市公司經(jīng)營者行為效率科學(xué)地量化，解決了多年來公司經(jīng)營者的行為效率難以科學(xué)量化的問題。
　　上市公司的治理結(jié)構(gòu)決定公司經(jīng)營者行為，公司經(jīng)營者的行為決定上市公司的經(jīng)營績

5、效。國內(nèi)外許多學(xué)者對公司治理問題的研究還局限在公司治理的認(rèn)識層面上，僅僅把公司治理問題視為一種“靜態(tài)”的治理結(jié)構(gòu)來進(jìn)行研究和設(shè)計。本文借助回歸分析、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型，結(jié)合公司治理理論、管理有效性理論和X效率理論研究了公司治理對經(jīng)營者行為的影響。并以中國股市和萬德數(shù)據(jù)庫為數(shù)據(jù)平臺對我國的上市公司進(jìn)行了實證研究。通過對實證結(jié)果的分析，一方面驗證了本文所提出的經(jīng)營者X效率的測算方法在實際應(yīng)用中的可行性和現(xiàn)實意義；另一方面揭示出我國上市公司治理