基于管理團隊的風(fēng)險企業(yè)價值評估研究.pdf

1、高新技術(shù)的迅猛發(fā)展、知識經(jīng)濟浪潮的到來，使得風(fēng)險企業(yè)中的人力資本尤其是管理團隊人力資本在風(fēng)險企業(yè)中占據(jù)越來越重要的地位。在對風(fēng)險企業(yè)的價值評估中，管理團隊人力資本的價值評估已成為不容輕視、急待解決的課題。但是對這一問題的解決又離不開對整個風(fēng)險企業(yè)價值的評估。相關(guān)文獻表明，管理團隊的價值一直從來都只出現(xiàn)在風(fēng)險投資機構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)的審查和評價中。眾所周知，價值評估分為貨幣計量和非貨幣計量兩種方式。現(xiàn)有的風(fēng)險投資機構(gòu)對風(fēng)險企業(yè)的價值評估模型不足

2、之處在于它屬于非貨幣計量的，而價值評估應(yīng)該是以貨幣計量為主的方式，同時它亦不能滿足風(fēng)險企業(yè)家的需要。因此，構(gòu)建一個能把風(fēng)險企業(yè)管理團隊的價值融入到對風(fēng)險企業(yè)價值評估當中，并且以貨幣計量方式，同時滿足風(fēng)險投資機構(gòu)和風(fēng)險企業(yè)家兩者需要的模型就成為本文的研究重點。 為此，本文首先對傳統(tǒng)的財務(wù)理論的外延進行擴充。由于財務(wù)理論是價值評估方法的理論基礎(chǔ)，而傳統(tǒng)的財務(wù)理論只以財務(wù)資本為研究對象，所以建立在其基礎(chǔ)之上的企業(yè)價值評估實際上只是僅僅

3、對企業(yè)的財務(wù)資本的價值評估。從目前學(xué)者所提出的廣義財務(wù)論看，人力資本及其定價也應(yīng)屬于財務(wù)理論的研究對象。因此，筆者認為要想對風(fēng)險企業(yè)進行價值評估，應(yīng)以傳統(tǒng)的財務(wù)理論和人力資本理論為基礎(chǔ)，并應(yīng)對風(fēng)險企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)途徑做出新的判斷，以此作為對風(fēng)險企業(yè)價值評估的理論依據(jù)。同時本文欲構(gòu)建的模型必須實現(xiàn)對現(xiàn)有的某幾個評估方法之間的溝通，這樣才能達到把風(fēng)險企業(yè)管理團隊的價值融入到風(fēng)險企業(yè)的價值評估當中的目的。因此，本文接著分析了風(fēng)險企業(yè)的定義

4、和價值評估存在的問題，然后對現(xiàn)有的幾種價值評估方法的優(yōu)缺點進行了介紹，特別是對所謂風(fēng)險企業(yè)的價值評估模型(尹淑婭等)作了介紹，指出了該模型的不足之處。在翻閱大量資料的基礎(chǔ)之上，本文將對管理團隊價值的概念中已形成的共識提煉出來，作為構(gòu)建模型的理論基礎(chǔ)。然后結(jié)合對風(fēng)險企業(yè)價值形成機理的認識，本文借鑒了一個關(guān)于一般企業(yè)的核心管理團隊的定價模型的思路，并對模型成立的條件進行修改的基礎(chǔ)上，初步構(gòu)建了把風(fēng)險企業(yè)管理團隊價值融入到風(fēng)險企業(yè)價值評估的模