中國信貸配給研究——共同代理和多重代理的經(jīng)濟(jì)學(xué)視角.pdf

1、本文從銀行信貸的角度來研究中國的金融市場和金融改革問題。國內(nèi)外許多專家學(xué)者一致認(rèn)為，銀行改革是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革的重中之重,其原因是： (一)從世界近20 年來所出現(xiàn)的歷次金融危機(jī)中可以看出，在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)中，金融活動的影響力最大。金融企業(yè)是在國民經(jīng)濟(jì)運行中發(fā)揮著特殊作用的企業(yè)，商業(yè)銀行的改革在金融企業(yè)改革中處于重要地位。如果金融系統(tǒng)出現(xiàn)償付危機(jī)，就會立即引發(fā)全社會性的經(jīng)濟(jì)波動，甚至?xí)＜罢伟捕ā?(二) 2003 年末

2、，中國各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額27.6 萬億元，占全國全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的90％以上。其中四家國有商業(yè)銀行仍然是中國銀行業(yè)的主體。截至2003 年底，四家國有商業(yè)銀行資產(chǎn)總額占銀行業(yè)總資產(chǎn)的55％，各類存款占全部銀行業(yè)存款額的57％，發(fā)放各類貸款占全部銀行業(yè)貸款額的55％，承擔(dān)著全社會80％左右的支付結(jié)算量。正因如此，具有壟斷性的四大行存在的問題正是我國銀行業(yè)普遍存在的問題的高度濃縮。而國有商業(yè)銀行過分依賴高風(fēng)險的貸款業(yè)務(wù)來獲取利潤

3、。2004 年四家銀行的年報顯示，總收益的80％以上來自于貸款業(yè)務(wù)，相對穩(wěn)定的中間業(yè)務(wù)收入，如手續(xù)費和傭金收益，只占銀行經(jīng)營收入的10％左右。 (三)中國的融資結(jié)構(gòu)中銀行居于絕對主導(dǎo)地位(從最近十年情況看,銀行貸款在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的比重一直保持在90％左右)，資本市場在中國的金融部門并不那么重要。 (四)中國的銀行體系存在很多問題，最終歸結(jié)為一點就是銀行不良貸款比例較高。不良貸款比率2000 年為33％，2003 年為20

4、％；不良貸款數(shù)額巨大，總共有35000 億元之巨，占GDP 的30％以上。到2002 年底，按國際標(biāo)準(zhǔn)的五級分類法，四大銀行不良貸款率為26.1％，不良貸款的損失額達(dá)到12670 億元，遠(yuǎn)高于其資本額。以四大行每年幾百億元的贏利能力，要想沖銷如此巨額呆壞賬，可能只是一個夢。從國際銀行業(yè)的風(fēng)險控制基準(zhǔn)而言，我國的工、農(nóng)、中、建四大行都已在技術(shù)上破產(chǎn)。2003 年底，按照五級分類口徑統(tǒng)計，四家國有商業(yè)銀行的不良貸款余額仍高達(dá)1.9 萬億元，

5、不良比率高達(dá)20.36％；2003 年稅前利潤-31.6億元，資產(chǎn)利潤率為-0.02％；不良貸款撥備嚴(yán)重不足，資本充足率偏低，銀行經(jīng)營隱藏著巨大的風(fēng)險。當(dāng)前，國有銀行的改革面臨“內(nèi)外相逼”的形勢：內(nèi)，是指國有銀行壞賬高企，效益低下；外，是指按WTO 的要求，在2006 年中國就要全面開放銀行業(yè)。 在這種形勢下，本文不是全面剖析中國銀行業(yè)產(chǎn)生不良貸款的原因，而是僅僅對信貸配給做細(xì)分研究，通過共同代理和多重代理的經(jīng)濟(jì)學(xué)視角來解釋，從

6、中得到一些啟迪，進(jìn)而對中國商業(yè)銀行的改革提出一些相關(guān)思考和建議。 這里有必要對“信貸配給”（credit rationging）一詞的含義進(jìn)行解釋和澄清。單從“配給”的詞義上看，對某項商品實行配給的含義是一種約束,它限定了更大交易水平，容易使人聯(lián)想起我國計劃經(jīng)濟(jì)時代普遍實行的商品配給制度。 本文所使用的信貸配給含義并非如此，它是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)研究競爭性市場條件下銀行信貸資金供求狀況的一個術(shù)語，實際上研究的是所謂均衡信貸配

7、給(Equilibrium Credit Rationing)問題。最早的有關(guān)信貸配給的文獻(xiàn)與高利貸的高限（Usury Ceilings）有關(guān)，現(xiàn)代的信貸配給文獻(xiàn)起源于凱恩斯關(guān)于無法滿足的邊沿借款人（Unsatisfied Fringe of Borrowers）的討論，典型的代表人物及其文獻(xiàn)有Hodgman（1960）、Jaffee and Rusell（1976）、Stiglitz andWeiss(1981,1983,1987,1

8、992)、Williamson(1987)、D.De Meza and D.Webb(1987，2000)等。國內(nèi)的研究文獻(xiàn)根據(jù)英文credit rationging 的字面含義把它翻譯成信貸配給，已是一個專有學(xué)術(shù)名詞。典型的文獻(xiàn)如穆爭社(2005)、金俐（2004）、王霄和張捷（2003）、程衛(wèi)紅（2003）、齊志鯤（2002）、江曙霞和秦國樓（2000）等。關(guān)于（均衡）信貸配給，目前廣泛接受的定義是Stiglitz and Weis

9、s(1981)給出的，其含義有兩點：1.所有的銀行貸款申請人當(dāng)中只有一部分人獲得了貸款，另一部分貸款申請人不能獲得貸款，即使后者愿意付出更高的利率也不能獲得貸款；2.無論貸款供給多么充足，總有一些人在任何利率水平上都無法獲得貸款。 本文則認(rèn)為，信貸配給不是一個絕對的概念，而是一個相對和動態(tài)的概念，因此完整的信貸配給含義包括兩方面內(nèi)容，即一方面，它可以是一個信貸供不應(yīng)求的現(xiàn)象，這就是S-W(1981)意義上的信貸配給，實際是指信貸

10、不足；另一方面，它也可以是一個信貸供過于求的現(xiàn)象，即信貸過度。這兩種情況都能形成均衡，也都能在現(xiàn)實世界中找到。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)文章采用典型的理論經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法并輔之以實證分析，核心是利用委托代理理論的最新研究成果證明：作為一種均衡現(xiàn)象，信貸配給在中國信貸市場上表現(xiàn)為信貸過度。全文共分為六章。第一章導(dǎo)論交代本文的寫作背景與目的,界定了信貸配給的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義,并就代理問題和信貸市場特點從理論上做了一個比較全面系統(tǒng)的概括，旨在為

11、后面的理論模型和政策分析做好必要的思想準(zhǔn)備。第二章信貸配給理論文獻(xiàn)綜述與評論總結(jié)了西方主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家在這個問題上的理論觀點，特別指出信貸配給可以是信貸過度，為本文作者的觀點做出了良好鋪墊； 第三章“共同代理的定性與定量分析”和第四章“多重代理的定性與定量分析” 是本論文的核心，作者通過建模從理論上嚴(yán)密證明信貸過度均衡是信貸市場的主要均衡形態(tài)并從中國信貸市場的實證角度證明了這一結(jié)論； 第五章根據(jù)中國國有商業(yè)銀行存在的

12、問題，從共同代理和多重代理的角度集中提出了作者自己的一些思考和建議，這些思考與建議總體上反映了中國銀行業(yè)公司治理改革的內(nèi)在必然要求；最后是全文的總結(jié)和主要結(jié)論。 三、主要觀點及結(jié)論 信貸配給是一個相對和動態(tài)的概念，它的含義包括兩方面內(nèi)容，即一方面，它可以是一個信貸供不應(yīng)求的現(xiàn)象，即信貸不足；另一方面，它也可以是一個信貸供過于求的現(xiàn)象，即信貸過度。這兩種情況都能形成均衡，也都能在現(xiàn)實世界中找到。 已有經(jīng)濟(jì)理論表明，

13、在競爭性的信貸市場上，在銀行之間不完備競爭的過程中都有可能出現(xiàn)信貸配給。存在信貸配給均衡的市場通常不是Pareto 有效的,即那些未得到信貸的項目的平均收益有可能超過那些得到信貸的項目。銀行貸款支持的那些項目的總收益未必是最高的,銀行未能貸款的那些項目其收益未必是最低的。由于信息不對稱，銀行無法有效區(qū)分借款人類型,在信貸市場上必然面臨混同均衡;加之銀行貸款的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即因為判定借款人違約概率所需搜集的信息成本是一種沉沒成本，銀行內(nèi)心希望

14、一家全包借款人的全部資金需求。因此信貸市場可能出現(xiàn)信貸過度均衡。本文從共同代理和多重代理的理論角度證明并以實證材料佐證以下結(jié)論：信貸過度在中國的信貸市場是一種均衡現(xiàn)象。信貸市場的共同代理表現(xiàn)為多家銀行對同一個企業(yè)的貸款競爭必然產(chǎn)生負(fù)外部性，因為每一家貸款銀行都沒有激勵考慮他與借款人之間的借貸關(guān)系會如何影響其他貸款銀行的收益，因而每一家銀行都有激勵增相為其貸款，從而貸款銀行作為一個整體必然出現(xiàn)過度貸款并導(dǎo)致貸款銀行集體行動難題，即對金融協(xié)