實(shí)物期權(quán)理論在國際投資決策中的應(yīng)用.pdf

1、本文用實(shí)物期權(quán)方法針對國際貿(mào)易與投資進(jìn)行了一定的研究，從理論和建模兩方面著手，內(nèi)容包括融合實(shí)物期權(quán)的FDI理論、基于匯率的出口貿(mào)易相關(guān)策略以及國際投資方式的轉(zhuǎn)換決策。 第一章對實(shí)物期權(quán)理論做了一個綜述，介紹了從傳統(tǒng)DCF方法到結(jié)合金融期權(quán)定價方法的實(shí)物期權(quán)理論的發(fā)展過程。著重介紹了有關(guān)實(shí)物期權(quán)的重要文獻(xiàn)及其基本概念和實(shí)用方法。 第二章嘗試創(chuàng)建了融合實(shí)物期權(quán)思想的FDI理論。傳統(tǒng)的FDI理論都從FDI的外部環(huán)境出發(fā)來考慮問

2、題，我們則從FDI的特點(diǎn)出發(fā)，建立了國際化生產(chǎn)以追求包含實(shí)物期權(quán)價值的凈現(xiàn)值最大化為目標(biāo)的基礎(chǔ)觀點(diǎn)。并用此觀點(diǎn)合理的解釋了FDI優(yōu)于其他國際化模式的原因；FDI近來快速增長的現(xiàn)象；折衷理論在所有權(quán)優(yōu)勢上的缺陷，還對東道國如何吸引外資提出了建議，最后，以海爾集團(tuán)為實(shí)例進(jìn)一步證明我們的觀點(diǎn)。 第三章基于波動匯率對出口貿(mào)易決策進(jìn)行研究。原有的關(guān)于出口貿(mào)易的決策研究都是以何時何地進(jìn)行貿(mào)易為主要研究方向，我們考慮到最近的人民幣升值問題，針

3、對波動匯率，結(jié)合破產(chǎn)決策，以債務(wù)人價值最大化為條件，在此基礎(chǔ)上求得宣告破產(chǎn)的匯率臨界值，分析了銷售價格、投資成本與不確定性對匯率臨界值的影響。還在考慮遲滯現(xiàn)象的前提下結(jié)合籌資策略，分析出口投資的進(jìn)入決策，通過匯率給出了籌資策略與投資時間之間的相互關(guān)系，得到的結(jié)果可以供投資與籌資者借鑒。 第四章用實(shí)物期權(quán)方法對國際投資方式的轉(zhuǎn)換進(jìn)行建模分析。與原有研究不同的是，我們沒有只考慮一個方向的轉(zhuǎn)換，而是從公司的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，同時考慮兩個方