我國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、從2004年上半年開(kāi)始，我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入了新一輪的空頭市場(chǎng)，股市何去何從更加倍受爭(zhēng)議，也引起了社會(huì)廣泛的關(guān)注。然而，在這爭(zhēng)議的背后，人們似乎又毫無(wú)例外地保留了一項(xiàng)預(yù)設(shè)：股票市場(chǎng)本身的不成熟和非理性。由此，人們已經(jīng)或正在達(dá)成一致，股權(quán)分置是股市問(wèn)題的癥結(jié)所在。然而，這種“預(yù)設(shè)”是否具有合理性，它所依據(jù)的觀點(diǎn)——股市的非正常波動(dòng)、與經(jīng)濟(jì)周期相背離是否確實(shí)如此，這些都仍是值得研究的問(wèn)題。而這些問(wèn)題只有在我國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系中找到答案。

2、 本文簡(jiǎn)要介紹了西方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的演進(jìn)與不同市場(chǎng)條件下股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)模型，著重對(duì)內(nèi)生增長(zhǎng)理論進(jìn)行了詳細(xì)和非技術(shù)性的闡述，回顧及總結(jié)了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究和實(shí)證檢驗(yàn)。內(nèi)生增長(zhǎng)理論隱含著資本發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有長(zhǎng)期穩(wěn)定的促進(jìn)功能，并強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。而金融的發(fā)展正是為提高儲(chǔ)蓄率提供了一個(gè)平臺(tái)，降低了交易成本。股票市場(chǎng)可以直接將投資者本期的節(jié)約儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的投資。從理論上來(lái)講，金融的深化、股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有

3、正的相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者們提出許多理論和模型試圖說(shuō)明股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)之間的這種關(guān)系，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，然而，卻缺乏一致的結(jié)論。 在基于前人研究成果的基礎(chǔ)上，本文以內(nèi)生增長(zhǎng)理論作為理論基礎(chǔ)，采用客觀和詳實(shí)的數(shù)據(jù)資料對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)從空間與時(shí)間兩方面進(jìn)行了較為深入的研究?？臻g方面，本文通過(guò)構(gòu)造波動(dòng)衡量指標(biāo)，分別對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)幅度進(jìn)行了計(jì)算，并對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)果進(jìn)行處理分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)存在

4、著關(guān)聯(lián)，在一定程度上股票價(jià)格的波動(dòng)對(duì)應(yīng)于經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。時(shí)間方面，本文基于道氏理論對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)加以嚴(yán)格的定義，從而采用客觀而一致的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行歸類，避免了學(xué)者們通常在對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)劃分上的主觀隨意性；對(duì)于經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)周期的劃分，則采用國(guó)家信息中心發(fā)布的景氣數(shù)據(jù)，避免了使用單一指標(biāo)帶來(lái)的難以反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)情況的弊端。在客觀地對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)周期及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期進(jìn)行歸類的基礎(chǔ)上，對(duì)兩者周期的期間長(zhǎng)度、循環(huán)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的變動(dòng)時(shí)間