上證A股指數(shù)VaR模型的比較及其實(shí)證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化與金融一體化的快速發(fā)展，金融業(yè)的穩(wěn)定性在下降，金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動(dòng)，在這種日趨波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境下，金融風(fēng)險(xiǎn)管理越來越重要，成為金融及至所有企業(yè)生存和發(fā)展的能力之一。 目前國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)普遍采用VaR體系來進(jìn)行市場風(fēng)險(xiǎn)管理，但計(jì)算VaR可采用的模型多種多樣，究竟哪種模型更符合中國的市場運(yùn)行規(guī)律，理論界和實(shí)務(wù)界均未給出答案。 利用VaR技術(shù)度量市場風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是如何刻畫金融資產(chǎn)收益率的分布。本文就上證A

2、股收益率序列的統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行實(shí)證分析，比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上，提出了基于非參數(shù)核估計(jì)和非參數(shù)局部線性估計(jì)的VaR模型。相關(guān)結(jié)論可概括如下： 1.本文從研究上證A股收益率的特性入手，進(jìn)行實(shí)證分析。運(yùn)用均值、標(biāo)準(zhǔn)差、偏度及峰度等描述性統(tǒng)計(jì)變量對股票收益率波動(dòng)的基本統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行分析；最后檢驗(yàn)了收益率序列的自相關(guān)性、正態(tài)性與方差時(shí)變性。得出上證A股收益率不服從正態(tài)分布，是有偏的，有峰的，且具有厚尾性；在一長時(shí)間段內(nèi)存在自相關(guān)性，但相關(guān)

3、性很。弱；方差是時(shí)變的。 2.比較現(xiàn)有VaR模型的基礎(chǔ)上，引用葉阿忠的《非參數(shù)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》理論知識(shí)，提出應(yīng)用其中的核估計(jì)和局部線性估計(jì)理論進(jìn)行VaR估計(jì)。 3.以上證A股收益率序列進(jìn)行實(shí)證分析，用現(xiàn)有的VaR模型及非參數(shù)核估計(jì)和非參數(shù)局部線性估計(jì)的VaR模型測算了上證A股市場收益率的風(fēng)險(xiǎn)值，并使用巴塞爾委員會(huì)規(guī)定的事后檢驗(yàn)方法對各種VaR模型進(jìn)行了有效性檢驗(yàn)，對各種VaR模型的優(yōu)劣進(jìn)行了分析評判。得到結(jié)論：非參數(shù)核估計(jì)和