關(guān)于上市公司現(xiàn)金股利政策與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究.pdf

1、該文從目前被各界廣泛關(guān)注的兩個(gè)焦點(diǎn)問題--上市公司的股利政策和股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系入手,結(jié)合當(dāng)前理論發(fā)展趨勢(shì),在以往相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,拓展和深化了中國(guó)上市公司特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下現(xiàn)金股利分配政策的研究成果.該文在吸收和綜合有關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先對(duì)現(xiàn)代股利政策理論的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行了回溯,繼而分析了中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀.然后通過兩者間的相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與現(xiàn)金股利決策密切正相關(guān);不同類型股東對(duì)現(xiàn)金股利存在不同偏好.隨后運(yùn)用逐

2、步回歸法建立不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利分配的模型,描述了不同股權(quán)控制狀態(tài)下股利支付的動(dòng)因變化,結(jié)果進(jìn)一步表明第一大股東持股比例的變動(dòng)會(huì)引起股利支付水平的快速變化;并且大股東的控股地位越強(qiáng),公司股利支付水平越高.在此基礎(chǔ)上,該文從橫向和縱向兩方面對(duì)不同股權(quán)結(jié)構(gòu)之間,以及不同股權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)部的股利支付狀況進(jìn)行了分類比較,以考察不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利支付水平的差異及股利政策的持續(xù)性.檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)絕對(duì)控股公司的股利支付水平和波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)相對(duì)分散的

3、公司,而其它類型股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的差異并不顯著.基于分類比較的結(jié)果,該文進(jìn)一步運(yùn)用Lintner模型預(yù)測(cè)各年度不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的股利分配情況,并結(jié)合上市公司的實(shí)際股利分配狀況進(jìn)行比較分析,再次論證了前面的研究結(jié)果,更發(fā)現(xiàn)股權(quán)分散型公司的現(xiàn)金股利政策在理論與實(shí)際之間存在很大偏差.最后,該文綜合實(shí)證結(jié)果,深入剖析了不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下現(xiàn)金股利分配狀況形成的原因.并立足于中國(guó)實(shí)際情況,對(duì)特定制度下股東主體行為選擇問題開展研究,從股東主體的特征、行為偏好角度