上市公司經(jīng)濟增加值與股票收益率相關(guān)性研究.pdf

1、在資本市場研究領(lǐng)域，股票市場中研究投資決策問題的角度,學(xué)術(shù)界一般是從股票收益在證券市場中自身所表現(xiàn)的特征規(guī)律,市場環(huán)境中那些因素影響及如何影響股票收益這兩方面展開。本研究從其中的第二個角度入手，將國外已被廣泛應(yīng)用，被認為是一種在目前的經(jīng)濟環(huán)境下,創(chuàng)造性的聯(lián)系了企業(yè)財務(wù)績效報告數(shù)據(jù)和股票市場業(yè)績的,并有望發(fā)展成為上市公司價值評價主流工具之一的經(jīng)濟增加值理論引入到目前的國內(nèi)股票市場中，論證國內(nèi)上市公司的經(jīng)濟增加值同其股票收益率之間的關(guān)系。

2、 在考察過程中，本文并非只取經(jīng)濟增加值的最終單一結(jié)果，而是將理論中所涉及的一些關(guān)鍵性指標(biāo)進行了系統(tǒng)化，并將其劃分為內(nèi)部，短期指標(biāo)和外部，長期指標(biāo)兩個子體系，從而期望在最大化反映出上市公司真實價值的基礎(chǔ)上，以2000 年—2002 年正在進行深幅調(diào)整過程中的國內(nèi)股市為研究時間段，考察該企業(yè)財務(wù)績效評價體系與國內(nèi)股市的收益之間是否存在著相關(guān)性。同時考慮到經(jīng)濟增加值理論是從企業(yè)的實際價值考察，而傳統(tǒng)的會計指標(biāo)則是從企業(yè)的利潤考察，因此在

3、以上研究的基礎(chǔ)上，本文也對這兩種指標(biāo)在對股票收益率的解釋能力上進行了比較分析。 實證結(jié)果表明：在目前國內(nèi)股票市場中，經(jīng)濟增加值指標(biāo)體系同國內(nèi)股市中的股票收益率有著一定的聯(lián)系，雖然同國外的實證結(jié)果相比有一些差距，但指標(biāo)體系整體上對股票收益率仍舊提供了一定的解釋能力；經(jīng)濟增加值指標(biāo)體系中的短期指標(biāo)體系和反映長期概念的指標(biāo)體系在對股票收益率的解釋能力過程中，兩組指標(biāo)體系分別提供了不同的信息，同時在解釋信息中都占了相當(dāng)?shù)谋壤?，同國外的?/p>

4、證結(jié)果一樣，體現(xiàn)出了它們在對股票收益率解釋中的不同特點和側(cè)重面；與傳統(tǒng)財務(wù)績效會計評價指標(biāo)相比，EVA 指標(biāo)體系在目前的國內(nèi)市場環(huán)境下，相對而言表現(xiàn)出了較強大的優(yōu)越性，在傳統(tǒng)會計評價指標(biāo)對國內(nèi)股市存在較弱的解釋能力的情況下，在通過運用經(jīng)濟增加值理論自身的優(yōu)越性對傳統(tǒng)會計評價指標(biāo)進行調(diào)整和修正后，經(jīng)濟增加值指標(biāo)體系在傳統(tǒng)會計指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上提供了幾乎占全部解釋能力的信息，這說明經(jīng)濟增加值理論理論上的先進性在國內(nèi)的股票市場中是有所體現(xiàn)并具有