我國上市公司經(jīng)濟增加值價值相關(guān)性的實證研究.pdf

1、在資本市場環(huán)境下，年度以及中期報告中的盈余數(shù)字是上市公司向投資者傳遞重要信息的方式之一。在現(xiàn)代財務理論中，各種評估模型經(jīng)常依據(jù)會計盈余指標來預測和分析公司的價值。 20世紀80年代，美國思騰思特管理咨詢公司在剩余收入的基礎上，提出了一種新的財務指標——經(jīng)濟增加值(EconomicValueAdded,簡稱EVA)。EVA是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤與投入資本成本的差額。其中，投入資本成本包括債務資本成本和權(quán)益資本成本，稅后凈營業(yè)利潤則以

2、企業(yè)財務報表為基礎，通過對財務報表的數(shù)據(jù)進行調(diào)整和計算得出。從實質(zhì)上看，EVA仍然是一種利潤指標，但它與會計利潤有顯著不同。傳統(tǒng)會計利潤指標最大的缺陷在于忽略了對權(quán)益資本成本的確認和計量。從表面看公司在“盈利”，但實際上卻損害了股東財富。由于其全面考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，準確反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，從而有利于將企業(yè)經(jīng)營決策與股東財富結(jié)合起來，實現(xiàn)股東財富最大化的財務管理目標，即公司價值最大化。 盡管如此，作為一種以

3、股東價值為中心的創(chuàng)新性企業(yè)績效評價指標和管理工具，EVA與企業(yè)價值的相關(guān)程度究竟有多高仍未得出確切答案。 本文的研究旨在獲得EVA在中國證券市場上價值相關(guān)性程度的經(jīng)驗性證據(jù)，從而驗證它對投資決策的有用程度。為此，本文系統(tǒng)考察了我國滬深兩市2000-2002年上市公司價值與短期盈利的關(guān)系，從不同的公司背景出發(fā)，比較了EVA與傳統(tǒng)會計績效測度的價值相關(guān)性，揭示了中國上市公司價值與短期盈利指標在不同行業(yè)背景下的相關(guān)性水平。研究結(jié)論表明