上市公司資本結構與產(chǎn)品市場競爭關系的實證研究【開題報告】

1、0畢業(yè)論文開題報告財務管理上市公司資本結構與產(chǎn)品市場競爭關系的實證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：近十余年來，隨著世界經(jīng)濟一體化進一步加強，中國上市公司有了長足的發(fā)展，不論從數(shù)量上還是規(guī)模上來看，都有了巨大的提高。并且在WTO背景下，國際競爭的加劇，企業(yè)紛紛謀求自身在市場上的競爭優(yōu)勢。對于上市公司的管理者來說，從企業(yè)經(jīng)營角度出發(fā)，探討資本結構與公司產(chǎn)品市場競爭之間的關系，無疑具有十分重要的意義。資本結構是指企業(yè)各種融資工

2、具貨不同融資來源的種類及其比例關系。它不僅會影響公司的績效和產(chǎn)品市場的競爭及公司的市場價值，而且會對公司的核心競爭產(chǎn)生重大的影響。所以良好的資本結構與產(chǎn)品市場競爭的關系對企業(yè)的發(fā)展有著重要的意義；從微觀上來講，完善資本結構與產(chǎn)品市場競爭的關系不僅可以提高企業(yè)的價值，優(yōu)化企業(yè)資本結構，增強核心競爭力，還可以提高企業(yè)的融資效率和經(jīng)營效率：從宏觀上講，有助于我國融資制度的改革，實現(xiàn)金融資源的合理配置，促進經(jīng)濟的長期增長。預期目標：本文將以我國

3、醫(yī)藥業(yè)上市公司為例，通過對我國上市公司2006—2010年五年的財務數(shù)據(jù)進行實證研究，找出企業(yè)的負債水平與產(chǎn)品市場競爭程度呈正相關還是負相關。進而對我國上市公司調整資本結構和實施經(jīng)營戰(zhàn)略依據(jù)和建議。2.國內外研究現(xiàn)狀20世紀80年代的產(chǎn)業(yè)組織理論與資本結構理論相結合，拉開了產(chǎn)品市場競爭與資本關系研究的序幕，并成為目前研究的焦點。Brer和Lewis（1986）以寡頭市場為背景構建出的古諾產(chǎn)量競爭模型（有限責任效應）首次將產(chǎn)品市場競爭與資

4、本結構決策聯(lián)系起來。他們在模型的基礎上分析認為，在有限責任效應的作用下，股東很可能采取冒險策略，通過借債來獲得產(chǎn)品生產(chǎn)擴張所需要的資金，并且高債務決策也向競爭對手傳遞出企業(yè)將要實施強硬進攻的信號，迫使競爭對手選擇降低產(chǎn)出，從而使得高負債企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。這樣的分析少了很多不確定的因素，使分析結果并不是十分令人信服。而后人都在此上加入了限定的條件，使研究更加精確。2從國外的這些資料看來，資本結構與產(chǎn)品市場競爭是相互影響著的，而且在不同的環(huán)

5、境下，影響是不同的。在看國內方面，國內對這一領域的研究起步較晚，且國內學者對于企業(yè)資本結構的研究主要依據(jù)的是以資本市場有效性為前提的西方主流資本結構理論。如用Myers（1984）的融資選擇理論，來解釋和評價上市公司融資行為，認為我國上市公司偏好股權融資的原因在于股權融資的實際成本低于債券融資（黃少安，張崗（2001））。雖然此后陸正飛、葉康濤（2004）把我國上市股權融資偏好的原因進行了拓展，認為應該從融資成本、破產(chǎn)風險、負債能力約束

6、代理成本和控制權等因素多角度來考察，但是基本上都沒有從企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場競爭的角度來研究。僅有朱武祥等（2002）建立了一個二階段理論模型，并以燕京啤酒為例，進行了對產(chǎn)品市場競爭與財務保守行為的關系進行了分析，得出資本結構與產(chǎn)品市場競爭之間存在一定關系的結論。融資決策和資本結構管理是企業(yè)基于產(chǎn)品市場競爭環(huán)境、公司戰(zhàn)略以及資本市場環(huán)境的選擇。競爭型產(chǎn)業(yè)上市公司財務保守是保持后續(xù)投資能力和避免財務風險的戰(zhàn)略行為。負債率低并非都是股權過度融

7、資，僅僅根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務資產(chǎn)時點的負債率來判斷是否過度融資，過于武斷，需要從企業(yè)動態(tài)競爭需要角度評價資本結構的合理性。劉志彪等（2003）通過一個二階段雙寡頭壟斷競爭模型證明了企業(yè)的資本結構與其所在的產(chǎn)品市場競爭程度之間具有顯著的正相關關系，并運用深、滬上市公司，進行了實證檢驗。除此之外，金雪軍和賈婕（2003）通過模型分析認為：企業(yè)的融資決策具有兩種不同的間接效應：代理效應和策略效應。企業(yè)的融資決策在其代理效應和策略效應的平衡點達到最

8、優(yōu)，盡管其沒有得出企業(yè)債務水平的提高究竟是會提高還是降低其在產(chǎn)品市場上的競爭力，但他們具體分析了在何種情況下，企業(yè)債務水平的提高會使企業(yè)在產(chǎn)品市場上更強硬，從而增強它的競爭力；在何種情況下，相反的情況會發(fā)生。趙蒲和孫愛英（2005）通過建立計量經(jīng)濟模型研究了資本結構決策與產(chǎn)業(yè)生命周期之間的互動關系通過實證研究認為：處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段上市公司的資本結構存在顯著的差異；產(chǎn)業(yè)生命周期階段能夠穩(wěn)定有效地影響上市公司的資本結構，處于成長階段