產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、股權(quán)特征與資本結(jié)構(gòu)——來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、長(zhǎng)期以來,眾多學(xué)者研究得出,中國(guó)上市公司偏愛股權(quán)融資,股權(quán)融資比例大大超過債權(quán)融資比例。然而,近年來中國(guó)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率總體上呈上升趨勢(shì),2006——2008年資產(chǎn)負(fù)債率均值已超過50％,流動(dòng)負(fù)債率也遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期負(fù)債比率。而且在不同的股權(quán)特征下,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也呈不同特點(diǎn),如最終控股權(quán)性質(zhì)為國(guó)有的公司資產(chǎn)負(fù)債率大大高于非國(guó)有控股公司。因而,研究這一現(xiàn)象,對(duì)理解公司資本結(jié)構(gòu)決策及融資行為,探求企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響,都具有一定

2、的理論與實(shí)踐價(jià)值。
　　 基于此,本文以2006-2008年中國(guó)非金融業(yè)A股上市公司為樣本,分別結(jié)合最終控股人性質(zhì)和股權(quán)集中度實(shí)證分析了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系。實(shí)證結(jié)論表明,中國(guó)上市公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)關(guān)系,并且當(dāng)最終控股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度不同時(shí),兩者的正相關(guān)關(guān)系也會(huì)呈現(xiàn)不同特點(diǎn)。與非國(guó)有上市公司相比,國(guó)有控股的上市公司其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)的正相關(guān)關(guān)系更加顯著;股權(quán)高度集中下的上市公司因激烈的產(chǎn)品市場(chǎng)