國(guó)際游資監(jiān)管問(wèn)題研究[文獻(xiàn)綜述]

1、畢業(yè)論畢業(yè)論文文獻(xiàn)文文獻(xiàn)綜述題目：目：國(guó)際游資監(jiān)資監(jiān)管問(wèn)題問(wèn)題研究研究一、一、引言部分引言部分第二次世界大戰(zhàn)以后，特別是20世紀(jì)7、80年代以來(lái)，各國(guó)之間的相互依賴程度越來(lái)越高，世界經(jīng)濟(jì)向金融全球化發(fā)展的趨勢(shì)成為了20世紀(jì)金融領(lǐng)域的深刻變革之一。在我國(guó)，近年來(lái)，由于受人民幣升值預(yù)期影響，國(guó)際游資大量流入我國(guó)的態(tài)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，而2006、2007兩年國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格迅速膨脹使國(guó)際游資流入愈演愈烈，引起了政府和學(xué)界的高度關(guān)注。根據(jù)國(guó)際收支平衡表計(jì)

2、算，2004年全年流入我國(guó)的熱錢約為1140億美元左右，2005年全年流入的熱錢約為467億美元左右。而渣打銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年上半年就有240億美元撤離我國(guó)。另?yè)?jù)中國(guó)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，在最近六個(gè)月中，香港H股上漲了50%以上。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其中的一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)預(yù)期人民幣在未來(lái)15到20個(gè)月之間會(huì)增值20%。在實(shí)踐中，金融開放確實(shí)在一定程度上優(yōu)化了全球以及各國(guó)金融資源的配置，促進(jìn)了各國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。但同時(shí)，金

3、融開放也帶來(lái)了一定的負(fù)面影響。在金融開放的背景下，國(guó)際資本流動(dòng)空前高漲，國(guó)際市場(chǎng)上開始出現(xiàn)大量以投機(jī)或避險(xiǎn)為目的的短期資本即國(guó)際游資，也就是我們通常所說(shuō)的“熱錢”。國(guó)際游資在各國(guó)之間頻繁流動(dòng)，對(duì)一國(guó)的資本市場(chǎng)、銀行體系、匯率制度以及貨幣政策產(chǎn)生了巨大影響。近年來(lái)，重大的國(guó)際金融危機(jī)頻頻爆發(fā)，幾乎都與國(guó)際游資的活動(dòng)有關(guān)。如20世紀(jì)90年代以來(lái)的幾次大的金融危機(jī)，1992年的歐洲貨幣體系危機(jī)、1994～1995年的墨西哥危機(jī)和1997～19

4、98年的東南亞金融危機(jī)，都充分驗(yàn)證了國(guó)際游資的危害性。處在改革開放以及金融國(guó)際化浪潮中的中國(guó)，也無(wú)法完全阻擋國(guó)際游資的流入，它們的存在并且不斷地壯大對(duì)于我國(guó)的金融安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，無(wú)疑是一個(gè)巨大的隱患。作為國(guó)際金融市場(chǎng)上一支不可忽視的力量，國(guó)際游資問(wèn)題已經(jīng)越來(lái)越受到世界各國(guó)的重視，成為各國(guó)金融領(lǐng)域研究的重點(diǎn)。因此，對(duì)國(guó)際游資問(wèn)題的國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)行綜述，對(duì)于我們更加深入地研究國(guó)際游資尤其是我國(guó)的國(guó)際游資具有重要意義。銀行、工商業(yè)跨國(guó)公司等。其

5、次，政府作為國(guó)際游資的又一行為主體，近年來(lái)愈發(fā)盛行。但由于政府機(jī)構(gòu)的行為有其特殊性，并不永遠(yuǎn)追求理論最大化，且資產(chǎn)規(guī)模有限，遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上國(guó)際游資的的主角。國(guó)際金融公司（IFC）1996年《新興市場(chǎng)中的投資基金》報(bào)告估計(jì)，1996年已有60多個(gè)發(fā)展中國(guó)家建立了股票市場(chǎng)，而在1985年這個(gè)數(shù)字只有一半。20世紀(jì)80年代末以來(lái)的金融自由化和全球化推動(dòng)對(duì)沖基金進(jìn)入發(fā)展快車道，涌現(xiàn)了索羅斯的量子基金、羅伯特的老虎基金、長(zhǎng)期資本管理公司等一批知名宏觀

6、基金。根據(jù)Agosin與FfrenchDavis（1997）、Radelet與Sachs（1998）等人對(duì)發(fā)展中國(guó)家外國(guó)直接投資和其他資本內(nèi)流的研究，他們發(fā)現(xiàn)在19921997年間，以變差系數(shù)衡量的商業(yè)銀行貸款的易變性最高，其次是證券投資和直接投資。國(guó)際游資以各種高流動(dòng)資產(chǎn)形態(tài)出現(xiàn)。在機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)組合中，現(xiàn)金主要應(yīng)付日常支付需要，也可以是在等待投資機(jī)會(huì)之中；鑒于融資證券化潮流席卷世界各地，且基礎(chǔ)證券品種相對(duì)穩(wěn)定而衍生證券品種則不斷創(chuàng)

7、新。最主要的有政府債券、企業(yè)債券、商業(yè)票據(jù)、股票、大宗初級(jí)商品期貨合約等。4、國(guó)際游資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管的影響、國(guó)際游資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管的影響關(guān)于國(guó)際游資沖擊風(fēng)險(xiǎn)的研究，最著名的是四代投機(jī)沖擊模型。第一代沖擊模型源于Krugman(1979)的危機(jī)模型，后經(jīng)Flood和Garber(1984)改進(jìn)而來(lái)。該模型認(rèn)為政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策與固定匯率制度之間存在的不可調(diào)和的矛盾必然引致投機(jī)攻擊，最終導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備枯竭，固定匯率制度崩潰。第二代沖擊模

8、型由MObstfeld(1994)、BEichengreen、CWyplosz、RFlood和NMarton(1998)提出。該模型認(rèn)為肯定存在某種原因使得政府放棄固定匯率，同樣肯定存在某種原因使政府愿意捍衛(wèi)固定匯率，市場(chǎng)參與者的預(yù)期會(huì)影響政府對(duì)成本／收益的權(quán)衡，由此產(chǎn)生一個(gè)動(dòng)態(tài)邏輯循環(huán)過(guò)程，市場(chǎng)參與者與政府行為及其相互作用的非線型導(dǎo)致了多均衡點(diǎn)的存在。第三代沖擊模型由MPDooley(1997)Krugman(1998)提出。該模型主