汽車制造企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究-以上海一汽集團(tuán)為例[文獻(xiàn)綜述]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文獻(xiàn)綜述題目汽車制造企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究以上海一汽集團(tuán)為例一、前言一、前言資本結(jié)構(gòu)理論是財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容之一。在西方財(cái)務(wù)理論界，通常將資本結(jié)構(gòu)理論、投資理論和股利政策理論稱為財(cái)務(wù)理論的三大核心內(nèi)容。資本結(jié)構(gòu)理論是一個(gè)獨(dú)立的研究領(lǐng)域，但不是孤立的，它不僅與其他財(cái)務(wù)理論存在密切的聯(lián)系，而且與所有權(quán)理論、企業(yè)理論等經(jīng)濟(jì)理論也存在密切的聯(lián)系。資本結(jié)構(gòu)理論的不斷發(fā)展和豐富，推動(dòng)了財(cái)務(wù)理論的發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)理論對(duì)于企業(yè)建立高效的籌資

2、模式具有重要的指導(dǎo)作用。籌資模式是指企業(yè)采用的不同籌資方式的組合，是社會(huì)資源配置方式的一種表現(xiàn)?；I資模式的效率是指企業(yè)如何根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)情況合理地確定資本的屬性結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)，來謀求企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)反映了企業(yè)各方參與者之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的變動(dòng)，決定著企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)與債權(quán)之間的關(guān)系。隨著資本的轉(zhuǎn)移，資本供需雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分布會(huì)發(fā)生變動(dòng)。資本結(jié)構(gòu)理論可以指導(dǎo)人們分析和認(rèn)識(shí)企業(yè)籌資的營(yíng)利性、風(fēng)險(xiǎn)性和安全性。營(yíng)利性是指資本

3、供需雙方對(duì)資本使用、轉(zhuǎn)讓所要求的回報(bào)；風(fēng)險(xiǎn)性是指還本付息的保證程度；安全性是指資本供應(yīng)者能否如期收回資本。如果企業(yè)的負(fù)債資本太多或者短期資本太多，則企業(yè)面臨的資本償還壓力就會(huì)增加，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性，影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的穩(wěn)定性。進(jìn)入21世紀(jì)，在世界各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和貿(mào)易及投資自由化迅速發(fā)展的帶動(dòng)下，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)交往日益密切，極大地促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的分工與合作，世界汽車工業(yè)的全球化走勢(shì)也日益明顯。主要表現(xiàn)在如下三個(gè)方面：首先是大型汽車跨國(guó)

4、公司為擴(kuò)大市場(chǎng)積極與發(fā)展中國(guó)家合作。其次，發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車公司均相互持股，或分別在對(duì)方國(guó)家設(shè)廠生產(chǎn)。第三是主要大公司均推行零部件全球采購(gòu)政策，從而進(jìn)一步推動(dòng)了汽車生產(chǎn)全球化這一趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)外汽車工業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀與趨勢(shì)表明，未來的我國(guó)汽車工業(yè)必將更深入模型中，推導(dǎo)出的結(jié)論卻是：當(dāng)考慮公司稅帶來的影響時(shí)企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿增加企業(yè)價(jià)值，因負(fù)債利息避稅利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加當(dāng)100%負(fù)債時(shí)企業(yè)價(jià)值最大，則理論上企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)為1

5、00％負(fù)債，研究結(jié)論與MM1相反。(3)MM理論3——米勒模型，是同時(shí)考慮公司所得稅和個(gè)人所得稅時(shí)的MM理論。1976年米勒提出了考慮個(gè)人所得稅的米勒模型。該模型認(rèn)為:當(dāng)企業(yè)所得稅提高資金會(huì)從股票轉(zhuǎn)移到債券以獲得節(jié)稅效益此時(shí)企業(yè)的負(fù)債率提高；如果個(gè)人所得稅提高并且股利收入的稅率低于債券利息收入的稅率時(shí)，資金會(huì)從債券轉(zhuǎn)移到股票此時(shí)企業(yè)的負(fù)債率降低。米勒模型是MM理論的又一次擴(kuò)展，它的研究前提沒有改變，雖然數(shù)理邏輯嚴(yán)密，但仍難以得到實(shí)踐的驗(yàn)

6、證。2、權(quán)衡理論鑒于MM理論只是單方面考慮了負(fù)債給公司帶來的減稅利益而沒有考慮負(fù)債可能給企業(yè)帶來的成本或損失，難以解釋現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，故金融學(xué)家們?cè)贛M理論基礎(chǔ)上，進(jìn)一步放寬完全信息以外的各種假定，拓展研究。大約在20世紀(jì)70年代中期逐步形成權(quán)衡理論。該理論同時(shí)考慮了負(fù)債的減稅利益和預(yù)期的成本或損失（財(cái)務(wù)拮據(jù)成本、代理成本等），并對(duì)利益與成本進(jìn)行適當(dāng)權(quán)衡以確定企業(yè)價(jià)值，所以，較MM理論，權(quán)衡理論更為貼近現(xiàn)實(shí)，往往被稱為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理

7、論。3、基于代理成本的資本結(jié)構(gòu)理論年簡(jiǎn)森和麥克林（1976）將代理成本理論引入到財(cái)務(wù)學(xué)分析，探詢公司資本結(jié)構(gòu)與代理成本之間的關(guān)系，研究股東與經(jīng)理之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理成本等問題。（1)股東與經(jīng)理之間的代理成本。外部股權(quán)融資是現(xiàn)代大型企業(yè)的典型特征，企業(yè)中的經(jīng)理人通常只持有一部分或小部分企業(yè)股份，他們只能享受改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理所產(chǎn)生的部分利益，而要承擔(dān)相應(yīng)的全部成本。于是經(jīng)理會(huì)平衡個(gè)人管理投入的邊際成本和邊際收入，用作管理層的最優(yōu)