基于報酬合約的經(jīng)理人羊群行為研究.pdf

1、　　國內(nèi)外學者對羊群行為的研究主要集中于金融市場中的現(xiàn)象和投資主體的行為。本文將研究對象拓展至一般企業(yè)經(jīng)理人，分析經(jīng)理人羊群行為的發(fā)生機制，并討論規(guī)避此行為的報酬合約設(shè)計。
　　文章首先在信息不對稱和經(jīng)理人有限理性的背景下，以經(jīng)理人風險厭惡，及報酬與其相對業(yè)績相關(guān)性為假設(shè)前提，基于經(jīng)理人安全理性原則，構(gòu)造了一個二元經(jīng)理人的羊群行為模型，證明了經(jīng)理人決策過程的相互影響關(guān)系及經(jīng)理人為謀求個人效用的最大化，不得不考慮競爭對手的行為選擇。

2、并將模型擴展到n個經(jīng)理人，進一步發(fā)現(xiàn)了經(jīng)理人羊群行為發(fā)生的內(nèi)在經(jīng)濟邏輯。接著以與報酬顯著正相關(guān)的聲譽為核心，解釋了聲譽機制對于經(jīng)理人的長期激勵作用，運用信息經(jīng)濟學方法嚴格論述了經(jīng)理人從眾的羊群行為產(chǎn)生的原因。然后通過信息追隨理論，在決策時序差異、信息不確定和信息成本過高及從眾外部性的共同作用下，基于對報酬和聲譽的需要，深入分析了經(jīng)理人羊群行為發(fā)生的傳導機制。
　　最后，遵循經(jīng)理人報酬合約設(shè)計的原則，充分考慮到與報酬合約設(shè)計的相關(guān)因

3、素，文章構(gòu)建了三位一體的分析框架，設(shè)計出一種新型的報酬合約模式，以消除經(jīng)理人從眾的羊群行為，即在運用動態(tài)產(chǎn)業(yè)基準衡量經(jīng)理人業(yè)績的前提下，采取由一筆固定的無風險報酬、加上根據(jù)企業(yè)績效分享的剩余收益(業(yè)績風險報酬)和根據(jù)決策質(zhì)量(創(chuàng)新決策還是信息追隨)確定的獎懲金(行為風險報酬)三種支付組成的報酬形式。這種報酬合約能夠使經(jīng)理人信息追隨的預期成本(或機會成本)大于預期收益，同時消除經(jīng)理人因擁有剩余收益索取權(quán)而產(chǎn)生的道德風險行為，預期可達到規(guī)避