證券漲跌幅對投資者短期交易行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、行為金融學(xué)是一門新興的交叉學(xué)科,其與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的區(qū)別在于致力于描述投資者的決策過程而不是告訴投資者如何進(jìn)行投資決策.行為金融學(xué)以投資者的交易行為為研究重點(diǎn).證券價(jià)格變化是影響投資者交易行為的重要因素,投資者在接受各種信息之后所作出的決策最終也體現(xiàn)為證券價(jià)格的變化.因此,該文以證券的漲跌幅度(證券價(jià)格變化)為中心事件,從過度反應(yīng)檢驗(yàn)入手來研究投資者的交易行為.在進(jìn)行了過度反應(yīng)檢驗(yàn)之后,該文以現(xiàn)有的行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)構(gòu)建了行為金融學(xué)的分析

2、框架,以此框架對過度反應(yīng)檢驗(yàn)的實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行了分析.該文得出的研究結(jié)論為:1.中國證券市場在短期內(nèi)不存在過度反應(yīng)現(xiàn)象,收益在10天的時(shí)間窗口內(nèi)表現(xiàn)出顯著的慣性效應(yīng).說明證券出現(xiàn)漲跌幅變化之后,投資者的交易行為是沿著漲跌幅的方向持續(xù)地背離市場價(jià)值,而不是向市場價(jià)值回歸(反轉(zhuǎn)效應(yīng)).2.上海證券市場的A股、B股和基金,慣性效應(yīng)的顯著性不同,A股最為顯著.隨著時(shí)間推移,顯著性在不斷減弱.3.上升波段和下降波段組合差值的構(gòu)成比例不同.上升波段