2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國上市公司增發(fā)新股研究姓名:張勝申請學(xué)位級別:碩士專業(yè):貨幣銀行學(xué)指導(dǎo)教師:潘青木20010401在我國,以往由于監(jiān)管部門實(shí)行發(fā)行額度的計劃管理,一直將配股優(yōu)惠給有業(yè)績保證的上市公司,造成許多上市公司為了配股而配股,一是不注重投資項(xiàng)目的可行性,二是為達(dá)到配股條件而虛做業(yè)績,配股變成了圈錢的工具,在投資者面前沒有公信力。由于我國證券市場不斷朝著市場化、國際化方向發(fā)展,上市公司也有自身發(fā)展的內(nèi)在需要,增發(fā)新股將會成

2、為上市公司權(quán)益性再融資的主要途徑,而配股在一定程度上則會逐漸減少。增發(fā)新股與其它權(quán)益性融資方式一樣,都應(yīng)遵循效率與公平兼顧的基本原則,發(fā)行目標(biāo)也都主要包括:滿足上市公司的籌資需要、優(yōu)化上市公司的股本結(jié)構(gòu)及財務(wù)結(jié)構(gòu)等。而根據(jù)增發(fā)新股的籌資對象要引入新股東這一特性,其目標(biāo)還應(yīng)包括保護(hù)新老投資者的利益、穩(wěn)定二級市場的股價走勢等??茖W(xué)合理的進(jìn)行增發(fā)定價是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵。增發(fā)中發(fā)行價格的確定,除決定了上市公司的籌資量,更重要的是決定了類別股東

3、的利益分配格局。增發(fā)新股中由于引入了新股東,受已有的二級市場股票價格的剛性約束,發(fā)行價不得不與市價關(guān)聯(lián)。而在發(fā)行價格不同的情況下,老股東的實(shí)際持股成本和新股東的持股成本會存在不同程度的差異,往往導(dǎo)致不少增發(fā)公司的老股東相對于新股東蒙受了更大程度的市價損失,當(dāng)然也會有部份公司的老股東獲得了一定的市價收益,但這又可能導(dǎo)致新股東利益受損。因而處理好新老股東的利益平衡問題是增發(fā)成功的重要保證,也是權(quán)益性融資中對公平原則的充分體現(xiàn)。增發(fā)新股存在認(rèn)

4、股成本差異是新老股東的利益焦點(diǎn)。既讓新股東參與認(rèn)購,又不損害老股東利益,這是整個市場化增發(fā)新股的核心矛盾。只有小折扣發(fā)行(所謂小折扣發(fā)行是指發(fā)行價格十分接近市場價格,無需預(yù)先固定老股東的配售比例的市場化增發(fā))才能真正地調(diào)和并解決這一矛盾。國際慣例的增發(fā)折扣普遍在5—8%以內(nèi),這既是增發(fā)的實(shí)踐結(jié)果,又對我國目前的增發(fā)新股具有重大的指導(dǎo)意義。平衡新老股東及上市公司的利益是設(shè)計增發(fā)方案的核心所在,最根本、最有效的措施是合理確定小折扣的發(fā)行價格

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