中國(guó)管理層股權(quán)激勵(lì)與上市公司業(yè)績(jī)實(shí)證研究.pdf

1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，管理層股權(quán)激勵(lì)作為廣為西方采用的一種激勵(lì)機(jī)制也開(kāi)始越來(lái)越受到理論和實(shí)踐的關(guān)注。從理論和實(shí)踐的角度看，很多學(xué)者都從不同角度提供了實(shí)行管理層股權(quán)激勵(lì)的理論依據(jù)，而且管理層股權(quán)激勵(lì)在西方得到了廣泛的應(yīng)用。從實(shí)證研究的角度看，西方學(xué)者的研究多數(shù)證明管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)存在影響關(guān)系(線型或非線性)，而國(guó)內(nèi)學(xué)者得出的結(jié)論往往是兩者不存在相關(guān)性。 本文嘗試通過(guò)一個(gè)比較綜合的視角來(lái)考察管理層股

2、權(quán)激勵(lì)和上市公司業(yè)績(jī)的關(guān)系，將管理層持股的綜合激勵(lì)效應(yīng)、產(chǎn)權(quán)理論和人力資本依賴度三個(gè)方面結(jié)合起來(lái)，來(lái)構(gòu)建實(shí)證的模型。在變量選取上，綜合考慮前人的研究成果，引入一系列控制變量，并且以A股1439家上市公司2003年—2005年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和2006年的股權(quán)激勵(lì)數(shù)據(jù)作為樣本(3050個(gè)樣本)，進(jìn)行回歸分析。 本文的結(jié)論支持管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)存在非線性相關(guān)性的結(jié)論，并且存在一個(gè)折返點(diǎn)。然而這種關(guān)系只存在于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和人力資源依賴度