定期公開信息（上市公司年度報(bào)告）與我國股票市場行為相關(guān)性的實(shí)證分析.pdf

1、山東大學(xué)碩士學(xué)位論文定期公開信息（上市公司年度報(bào)告）與我國股票市場行為相關(guān)性的實(shí)證分析姓名：郭勇申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：運(yùn)籌學(xué)與控制論指導(dǎo)教師：崔玉泉20030410摘要股票價(jià)格能否真正反映出公司的價(jià)值? 股票價(jià)格的波動是由什么原因所導(dǎo)致? 這一直是投資者與學(xué)者們所關(guān)注的問題。F a m a ( 1 9 7 0 ) 、J e n s e n ( 1 9 7 8 ) 根據(jù)股票價(jià)格反映信息的程度，提出市場有效性假設(shè)，并將市場分為弱式有效、半

2、強(qiáng)式有效與強(qiáng)式有效三種類型。此后，有效市場假設(shè)在財(cái)務(wù)金融理論與實(shí)證研究中一直占有重要的地位。本文選取上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告公開信息，力求將規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合，系統(tǒng)地考察我國股票市場的定期公開信息( 上市公司年度報(bào)告) 與股票市場行為特征，以及公開信息的市場效應(yīng)，從而研究我國股票市場信息披露、傳播及市場反應(yīng)過程，以檢驗(yàn)我國股票市場的半強(qiáng)式運(yùn)行效率，提出完善我國股票市場運(yùn)行效率的政策建議。具體的研究思路如下：市場有效性理論是公開信息市場

3、效應(yīng)研究的理論基礎(chǔ)。因此在系統(tǒng)地考察我國股票市場公開信息的市場效應(yīng)以前，首先系統(tǒng)地概述市場有效性理論，包括市場有效性的定義、發(fā)展與市場有效性理論存在的問題，以及市場有效性的最新定義。根據(jù)市場有效性理論，將本文的研究范圍限定于公開信息的測度與公開信息的市場效應(yīng)兩部分。在考察我國股票市場公開信息的市場效應(yīng)以前，在第二部分對與本文相關(guān)的國內(nèi)外研究進(jìn)行述評，包括市場調(diào)整速度、公開信息披露時(shí)間效應(yīng)、財(cái)務(wù)信息的市場效應(yīng)。由于信息的正確度量直接影響實(shí)

4、證研究的結(jié)果，本文在第三部分中討論公開信息的度量方法。信息量的度量有客觀度量與主觀信息度量兩種方法，前者是從熵的角度來度量信息量的大小，后者是指消除主觀的不確定性的程度。既然研究公開信息的目的是考察其對公司價(jià)值的影響，就應(yīng)從公開信息與公司價(jià)值的相關(guān)性大小及其對股票市場行為的影響程度兩個(gè)方面來度量?；诖朔N考慮，本文主要考察每股收益、凈資產(chǎn)收益率、益價(jià)比及帳面市價(jià)比等公開信息的市場效應(yīng)。第四部分對我國股票市場的年度報(bào)告公開信息進(jìn)行實(shí)證分析