中國(guó)上市公司股票流動(dòng)性與公司價(jià)值相關(guān)性實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、流動(dòng)性能夠有助于信息迅速反映到價(jià)格當(dāng)中，從而直接影響證券市場(chǎng)資源配置的作用，這對(duì)于引導(dǎo)資源準(zhǔn)確、迅速地配置到最優(yōu)的用途中去有十分重要的作用。公司價(jià)值的大小不僅能夠衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且也反映出對(duì)企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期，因此公司價(jià)值最大化而不是利潤(rùn)最大化已經(jīng)成為企業(yè)追求的目標(biāo)。基于這一點(diǎn)，對(duì)于流動(dòng)性與公司價(jià)值相關(guān)性的研究是十分有價(jià)值的。
　　 股票流動(dòng)性與公司價(jià)值從理論上看似乎有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，股票作為引導(dǎo)現(xiàn)金流和控制權(quán)力的通貨，已

2、經(jīng)在公司治理、估值中都擁有重要的中心地位。盡管流動(dòng)性與公司價(jià)值之問的關(guān)系在現(xiàn)實(shí)中具有如此重要的意義，但它在近年來才逐漸受到理論界的關(guān)注。在國(guó)外近年對(duì)流動(dòng)性與公司價(jià)值之間關(guān)系的研究主要集中為理論上的研究，很少對(duì)這個(gè)關(guān)系做實(shí)證研究。在國(guó)內(nèi)，流動(dòng)性與公司價(jià)值之間的相關(guān)性實(shí)證分析更是很少有人涉及。
　　 本文首先通過對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究以及理論進(jìn)行總結(jié)歸納，提出股票流動(dòng)性與公司價(jià)值之間是否存在相關(guān)性的命題，并分析了對(duì)該命題進(jìn)行探討的現(xiàn)實(shí)意義

3、。同時(shí)在第二部分介紹本文的研究思路以及研究?jī)?nèi)容，從整體的角度把握本文的研究方向和內(nèi)容。
　　 接著，對(duì)流動(dòng)性的定義以及測(cè)度指標(biāo)和公司價(jià)值相關(guān)理論以及測(cè)度指標(biāo)進(jìn)行總結(jié)分析，提出研究假設(shè)。通過構(gòu)建變量，確定控制變量以及研究樣本，建立股票流動(dòng)性與公司價(jià)值關(guān)系的方程模型。
　　 在實(shí)證研究中，本文以2005-2010年中國(guó)滬深兩市中A股上市公司作為樣本，使用由日間交易數(shù)據(jù)構(gòu)造的Amihud非流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)來表示股票流動(dòng)性，以改進(jìn)