證券的收益和風險度量方法與證券組合的優(yōu)化模型研究.pdf

1、1952年3月,Harry.M.Markowitz在《The Journal of Finance》發(fā)表了一篇具有劃時代意義的論文"Portfolio Selection",第一次使用證券收益率的方差(或標準差)來度量證券的風險,并進而研究了證券組合優(yōu)化問題.這篇論文被公認為現(xiàn)代投資理論的起點.半個世紀以來,金融學家們先后提出了各種不同的風險度量方法和相應(yīng)的證券組合優(yōu)化模型,如下半方差的風險度量方法,L<'1>和L<'∞>風險度量方法,

2、VaR,等等.然而,不管是Markwitz模型還是其替代模型,都有這樣或那樣的缺陷,而這些缺陷主要是由于風險度量方法所引起的.因而,有必要對風險度量方法進行仔細研究,以彌補Markwitz模型的不足.該文就是基于這點展開討論的,并對Markwitz模型及其替代模型用自己獨創(chuàng)的一個技術(shù)方法進行了研究,使人們可以從另外一個角度來審視Markwitz模型.該文首先對證券價格運動模型進行了研究,采用控制論中的非線性跟蹤微分器原理建立了一個新的證

3、券價格運動模型,并用它對中國上海證券交易所的上證指數(shù)進行了模擬與預(yù)測分析,指出非線性跟蹤微分器在對證券價格的模擬和短期預(yù)測上都要比傳統(tǒng)的預(yù)測方法更有優(yōu)勢.接著,該文對證券的收益率與風險的度量方法進行了深入研究.針對證券歷史收益率的變動情況,利用統(tǒng)計學和控制論的相關(guān)知識上提出了四個實用的模型來度量證券的預(yù)期收益率.在非線性跟蹤微分器的基礎(chǔ)上借用物理學的相關(guān)概念提出了一個對價格運動和交易量兩個因素都予以考慮的風險度量新方法--能量型風險,以