我國創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場反應(yīng)的實證研究.pdf

1、2010年11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司迎來股權(quán)解禁之日。自此，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管(包括董事、監(jiān)事和高級管理人員)減持拉開了序幕，并且減持之風(fēng)愈演愈烈，在2011年3月、5月、11月先后迎來高管減持高峰。根據(jù)深圳證券交易所公開披露數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管在13個月內(nèi)減持規(guī)模超過30億元，而高管增持規(guī)模僅有200萬元左右。對于剛剛成立兩年多的創(chuàng)業(yè)板塊，上市公司股權(quán)解禁后的瘋狂減持行為究竟對股票市場產(chǎn)生了何種影響以及市場

2、反應(yīng)如何，這是一個值得關(guān)注和探索的問題。
　　本文從現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題和信息不對稱問題出發(fā)，分析了高管減持的股票價格反應(yīng)機(jī)制，并以創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持事件為研究對象，通過事項研究法檢驗了高管減持的市場反應(yīng)。研究結(jié)果表明創(chuàng)業(yè)板股票市場對高管減持行為做出負(fù)面反應(yīng)，高管減持后出現(xiàn)顯著為負(fù)的累計超額收益。
　　隨后，在創(chuàng)業(yè)板上市公司高管減持市場反應(yīng)的經(jīng)驗證據(jù)基礎(chǔ)上，利用多元線性回歸分析檢驗高管減持市場反應(yīng)(即累計超額收益)的影